>> 東海證券-2024年兩會政府工作報告解讀：積極進(jìn)取，科技為先-240305
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
事件：2024年3月5日，十四屆全國人大第二次會議在北京舉行，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報告。
核心觀點：GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，“體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求”，反映出2024年穩(wěn)增長仍積極。在基數(shù)增加的情況下實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)，仍需相對積極的政策支持。財政政策上，雖然赤字率未上調(diào)，但預(yù)算支出、專項債均繼續(xù)增加，尤其是1萬億元特別國債響應(yīng)了市場的呼聲，而且今后可能會持續(xù)發(fā)行，重大戰(zhàn)略方向上我們認(rèn)為對科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投入可能會加大?？萍紴橄龋褐攸c任務(wù)將新質(zhì)生產(chǎn)力放在了第一位，長期發(fā)展主線得到了進(jìn)一步的鞏固。擴(kuò)大內(nèi)需在促進(jìn)消費、增加投資，大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案可能是重點。綠色低碳、民生保障等仍是發(fā)展重點。此外統(tǒng)籌發(fā)展與安全，三大風(fēng)險領(lǐng)域的化解仍將持續(xù)推進(jìn)。
經(jīng)濟(jì)回升向好，但持續(xù)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。政府工作報告指出我國發(fā)展面臨的環(huán)境仍是戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存，有利條件強(qiáng)于不利因素。我國具有顯著的制度優(yōu)勢、超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)體系完備的供給優(yōu)勢、高素質(zhì)勞動者眾多的人才優(yōu)勢，經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變也不會改變。同時要堅持底線思維，做好應(yīng)對各種風(fēng)險挑戰(zhàn)的充分準(zhǔn)備。國際上來看，外需仍存不確定性，地緣政治局勢仍有風(fēng)險；國內(nèi)來看，“我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固”，具體表現(xiàn)在“有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會預(yù)期偏弱，部分中小企業(yè)經(jīng)營困難，就業(yè)總量壓力和結(jié)構(gòu)性矛盾并存”。
5%左右的增長目標(biāo)并非易事，顯示穩(wěn)增長仍積極。GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，符合市場預(yù)期。報告指出增長目標(biāo)“體現(xiàn)了積極進(jìn)取、奮發(fā)有為的要求”，“穩(wěn)是大局和基礎(chǔ)”，反映出2024年穩(wěn)增長仍積極。2023年5.2%的GDP增速是在3%的低基數(shù)上實現(xiàn)的，2023年四季度剔除基數(shù)效應(yīng)的GDP兩年平均增速較三季度已有所下滑，2024年經(jīng)濟(jì)增長面臨的是相對正常的基數(shù)。在地產(chǎn)尚未明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)消費恢復(fù)斜率偏緩，海外高利率環(huán)境對外需的影響仍存不確定性的情況下，為了實現(xiàn)增長目標(biāo)，我們認(rèn)為政策整體取向仍然較為積極，正如政府工作報告中所提到的“進(jìn)是方向和動力，該立的要積極主動立起來，該破的要在立的基礎(chǔ)上堅決破，特別是要在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取”。
宏觀政策。積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。赤字率擬按3%安排，一般公共預(yù)算支出規(guī)模28.5萬億元，比上年增加1.1萬億元。擬安排地方政府專項債券3.9萬億元，比上年增加1000億元。從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行1萬億元。另外，去年增發(fā)的國債中有5000億元留在今年使用，中央財政在加力，估計PSL也會繼續(xù)增加。不過，當(dāng)前地方土地出讓收入拖累較大，化債牽制仍在，地方廣義財政發(fā)力空間可能相對有限。未來貨幣政策有空間。貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，延續(xù)去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神。年初以來，央行超預(yù)期降準(zhǔn)50個BP，5年期以上LPR下調(diào)25個BP，未來政策仍有超預(yù)期可能?？傮w來看，國內(nèi)目前通脹水平相對較低，實際利率水平位于高位，但由于海外美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，匯率方面壓力仍然存在。在美聯(lián)儲開啟降息之后，我們認(rèn)為貨幣政策空間將會進(jìn)一步打開，窗口期或在下半年。
大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。報告指出，推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競爭力。加快推動高水平科技自立自強(qiáng)，全面提升自主創(chuàng)新能力。從具體產(chǎn)業(yè)方向來看，一方面，報告將新能源汽車、氫能、新材料、創(chuàng)新藥、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及量子技術(shù)、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)作為著力發(fā)展重點，有助于抓住新一輪產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，培育經(jīng)濟(jì)增長新引擎，相關(guān)行業(yè)有望保持較高投資增速。另一方面，積極推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，加強(qiáng)數(shù)字技術(shù)和實體經(jīng)濟(jì)的融合，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向智能化方向發(fā)展，可以使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)定總量的同時提升質(zhì)量。
著力擴(kuò)大內(nèi)需：促進(jìn)消費穩(wěn)定增長，積極擴(kuò)大有效投資。消費方面，從“增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措施”的政策方向來看，未來提升城鄉(xiāng)居民收入的舉措有望增加，商品和服務(wù)質(zhì)量或?qū)⒗^續(xù)提高。新能源汽車、家電等相關(guān)領(lǐng)域或仍有較大提升空間。新一輪大規(guī)模設(shè)備更新改造有望帶動制造業(yè)投資保持一定強(qiáng)度；報告提出“進(jìn)一步拆除各種藩籬”，未來民間投資環(huán)境有望繼續(xù)改善。
推進(jìn)綠色低碳發(fā)展，推動外貿(mào)質(zhì)升量穩(wěn)。報告提到，大力發(fā)展綠色低碳經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運輸結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展綠色轉(zhuǎn)型。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、交通運輸結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展是綠色轉(zhuǎn)型的四大方向。推動外貿(mào)質(zhì)升量穩(wěn)，加大外資吸引力度。報告提到，加大吸引外資力度，繼續(xù)縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施，放寬電信、醫(yī)療等服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入。中國制造業(yè)市場或?qū)⒏娱_放，為外資企業(yè)提供
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