>> 東海證券-宏觀周報(bào)：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，TMT領(lǐng)漲市場(chǎng)-240302
| 上傳日期： |
2024/3/2 |
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pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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核心觀點(diǎn)：2月制造業(yè)PMI環(huán)比略微回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，與歷年同期相比，今年2月PMI弱于季節(jié)性，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度偏弱。制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)季節(jié)性放緩，需求端保持穩(wěn)定。春節(jié)假期帶動(dòng)服務(wù)業(yè)活動(dòng)明顯升溫，節(jié)后電影消費(fèi)、商場(chǎng)和景區(qū)客流出現(xiàn)季節(jié)性回落。當(dāng)前地產(chǎn)需求仍偏疲弱，但政策端較積極，5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)25BP，多地明確提出保交樓和城中村改造目標(biāo)，地產(chǎn)有望逐步企穩(wěn)。中央財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議部署大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品換新，有望促進(jìn)投資和消費(fèi)，提高技術(shù)、節(jié)能減排或是設(shè)備更新重要方向，新能源汽車增長(zhǎng)空間仍大。市場(chǎng)方面，TMT領(lǐng)漲本輪春節(jié)行情；電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理等板塊上輪調(diào)整幅度居前，關(guān)注超跌反彈走勢(shì)。股市“新政”繼續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。
2月制造業(yè)PMI略微回落，非制造業(yè)分化，服務(wù)業(yè)熱度高，建筑業(yè)回落。與歷年同期相比，今年2月制造業(yè)PMI弱于季節(jié)性，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度偏弱。春節(jié)消費(fèi)需求釋放充分，實(shí)物零售、住宿餐飲、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)活躍度提升；建筑業(yè)活動(dòng)受春節(jié)假期、雨雪天氣等因素影響有所放緩，樓市需求偏弱，春節(jié)過(guò)后企業(yè)復(fù)工和天氣轉(zhuǎn)暖，建筑業(yè)活動(dòng)有望提速。
春節(jié)過(guò)后消費(fèi)熱度回落，較往年同期略偏弱。2024年春節(jié)檔總票房、總觀影人次均創(chuàng)歷史新高，節(jié)后觀影熱度明顯回落。2月18日（初九）至2月29日，全國(guó)觀影總?cè)舜渭s為春節(jié)假期的40%，與2019、2021年農(nóng)歷同期的75%、60%相比，電影消費(fèi)恢復(fù)偏弱，但也有今年基數(shù)偏高的因素影響。出行方面，2月18日至2月28日，全國(guó)重點(diǎn)旅游景區(qū)平均客流較去年同期下降13.1%，全國(guó)重點(diǎn)購(gòu)物中心平均客流較去年同期下降9.6%。節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面，春節(jié)過(guò)后上中下游開工率普遍回升，其中下游開工率恢復(fù)明顯。上游PTA開工率、中游純堿開工率環(huán)比均升0.7個(gè)百分點(diǎn)；下游江浙織機(jī)開工率環(huán)比升19.7個(gè)百分點(diǎn)，半鋼胎開工率環(huán)比升23.9個(gè)百分點(diǎn)，全鋼胎開工率環(huán)比升62.4個(gè)百分點(diǎn)。地方兩會(huì)對(duì)2024年房地產(chǎn)工作部署聚焦支持剛性和改善性需求、保交樓、“三大工程”。
提高技術(shù)、節(jié)能減排可能是設(shè)備更新的重要方向。2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，實(shí)行大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到，要以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。因此，提高技術(shù)水平、節(jié)能減排可能是本輪大規(guī)模設(shè)備更新的重點(diǎn)方向。央行專項(xiàng)再貸款規(guī)模有望繼續(xù)攀升。2022年9月，央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，貸款額度2000億元以上。按照“貸款期限1年，可展期2次，每次展期1年”的規(guī)定，2022年發(fā)放的設(shè)備更新貸款最晚將于2025年到期。新一輪大規(guī)模設(shè)備更新或?qū)⒏采w更多領(lǐng)域，專項(xiàng)再貸款規(guī)模有望隨之繼續(xù)攀升。
新能源汽車增長(zhǎng)空間仍大。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提到“鼓勵(lì)汽車、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)品以舊換新”。2024年1月，國(guó)內(nèi)新能源汽車零售滲透率為32.8%，較去年同期提升7.2個(gè)百分點(diǎn)。但從保有量來(lái)看，截至2023年12月，國(guó)內(nèi)新能源汽車保有量?jī)H占汽車總量的6.1%，因此未來(lái)新能源汽車銷售在以舊換新浪潮中仍有較大提升空間。
計(jì)算機(jī)、傳媒、通信領(lǐng)漲本輪春節(jié)行情。上證指數(shù)于2月5日觸及階段性低點(diǎn)，至3月1日，上證指數(shù)累計(jì)上漲近12%。其中，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子漲幅居前，期間累計(jì)漲幅分別為34.4%、28.4%、28.1%、24.8%。電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、傳媒上輪調(diào)整幅度較大，關(guān)注超跌反彈走勢(shì)。2023年5月8日至2024年2月5日，上證指數(shù)累計(jì)回落20.4%。其中，電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、傳媒跌幅居前，可關(guān)注前期調(diào)整幅度較大板塊的超跌反彈走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外金融事件風(fēng)險(xiǎn)。
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