>> 國泰君安期貨-原油：或仍有小幅上漲空間-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 4月原油期貨收跌0.59美元/桶，跌幅0.75%，報(bào)78.15美元/桶；布倫特5月原油期貨收跌0.76美元/桶，跌幅0.92%，報(bào)82.04美元/桶；SC2404原油期收跌7.90元/桶，或-1.28%，報(bào)608.50元/桶。
1、國資委稱國有車企在新能源汽車方面發(fā)展還不夠快，對三家中央汽車企業(yè)進(jìn)行新能源汽車業(yè)務(wù)的單獨(dú)考核。
2、政府工作報(bào)告中的今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)：GDP增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，調(diào)查失業(yè)率5.5左右；居民消費(fèi)價格漲幅3%左右。
3、政府工作報(bào)告：2024年居民醫(yī)保人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高30元，城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金月最低標(biāo)準(zhǔn)提高20元。
4、政府工作報(bào)告：2024年赤字率擬按3%安排；擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行1萬億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬億元。
5、烏克蘭排除向歐洲繼續(xù)輸送俄氣的可能性。
6、美國2月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值錄得52.3，調(diào)查顯示價格壓力有抬頭跡象。
7、特斯拉：德國工廠因故意縱火事件導(dǎo)致的電力故障停產(chǎn)，無法確定生產(chǎn)何時能夠恢復(fù)。
8、開羅人質(zhì)談判無果而終，哈馬斯稱正在等待以色列的回應(yīng)。
9、也門胡塞武裝：在紅海襲擊了兩艘美軍驅(qū)逐艦。
10、美國中央司令部：也門胡塞武裝向亞丁灣發(fā)射了兩枚反艦彈道導(dǎo)彈，目標(biāo)是懸掛利比里亞旗幟、為瑞士所有的集裝箱船M/VMSCSKYII。
11、三名美國官員表示，美國和英國軍隊(duì)對也門胡塞武裝目標(biāo)進(jìn)行了新一輪打擊，因?yàn)樵摻M織襲擾紅海航運(yùn)。
12、美國至3月1日當(dāng)周API投產(chǎn)原油量51萬桶/日，前值-4.8萬桶/日。
13、沙特阿美將4月售往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油定價上調(diào)至較阿曼迪拜均價升水1.70美元/桶。
14、美國至3月1日當(dāng)周API原油庫存42.3萬桶，預(yù)期260萬桶，前值842.8萬桶。
15、美國將對委內(nèi)瑞拉實(shí)施的緊急狀態(tài)延長一年。
16、美國天然氣期貨持續(xù)上漲，自2月初以來首次超過2美元/百萬英熱。
17、美聯(lián)儲在固定利率逆回購操作中總計(jì)接納了74個對手方的4444.74億美元。
18、歐元區(qū)1月PPI月率錄得-0.9%，為2023年5月以來最大降幅。
19、聯(lián)合國世界氣象組織：厄爾尼諾將導(dǎo)致全球3月至5月氣溫高于正常水平。
20、金十?dāng)?shù)據(jù)3月5日訊，美國2月服務(wù)業(yè)增長因就業(yè)下滑而略有放緩，但一項(xiàng)新訂單指數(shù)升至六個月高位，顯示該行業(yè)的潛在實(shí)力。美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)周二表示，其非制造業(yè)PMI從1月份的53.4下滑至上月的52.6。
21、美國2月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值52.3，預(yù)期51.4，前值51.3。
【趨勢強(qiáng)度】
原油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價維持弱勢震蕩，小幅收跌。API庫存下滑超預(yù)期，給油價帶來部分支撐。當(dāng)前階段油價驅(qū)動主線沒有改變，短期或仍有小幅修復(fù)性反彈空間，即Brent或有機(jī)會反彈至85-87美元/桶：第一，在供應(yīng)端，OPEC+宣布在二季度延長減產(chǎn)以及3月OPEC+待執(zhí)行的減產(chǎn)計(jì)劃；第二，美債收益率短期高位震蕩。需要注意的是，雖然1月OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率尚可，但2月因?yàn)槔葋喼貑⒘似渥畲蟮挠吞铮约耙晾?、阿?lián)酋產(chǎn)量繼續(xù)高于配額，整體減產(chǎn)執(zhí)行率不及預(yù)期。考慮到伊拉克已經(jīng)宣布重新開放其15萬桶/日的北部煉油廠，未來供應(yīng)還有增加空間。如果減產(chǎn)執(zhí)行率繼續(xù)下滑，市場對于減產(chǎn)本身的利好預(yù)期也可能逐步弱化。整體來看，OPEC+延長減產(chǎn)至二季度后油價短線或仍可能走強(qiáng)。但不得不承認(rèn)的是，隨著二季度全球宏觀面下行壓力的臨近，油價上方壓力正在逐漸積蓄。但考慮到OPEC+仍在執(zhí)行減產(chǎn)，短線油價仍有可能再出現(xiàn)一次小級別震蕩上行。本周建議觀望，空配思路暫時有些偏左，繼續(xù)耐心等待減產(chǎn)利好的出盡情況。
展望2024年，站在全球經(jīng)濟(jì)增長走向放緩的拐點(diǎn)，原油市場的確定性比起一年前減少很多?？陀^而言，我們并不能像2023年半年報(bào)《原油：或先上張，再深跌》那樣給出確定性節(jié)奏判斷，因?yàn)橐阎墓┬鑳啥舜_定性也不足以支撐油價走出確定性的節(jié)奏。因此，對于單邊走勢的妄加判斷和策略構(gòu)建顯然是不可取的。從全年角度看，2024年需求同比增幅放緩是大概率的事件，但是對于油價的影響則因需求放緩的節(jié)奏存在較大差異，本質(zhì)在于對海外經(jīng)濟(jì)著陸方式的不確定性。如果上半年出現(xiàn)極端下行風(fēng)險(xiǎn)（概率不低），包括原油在內(nèi)的大宗商品毫無疑問會出現(xiàn)大跌。極端情況下，我們認(rèn)為外盤兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。但這種情況的出現(xiàn)大概率會導(dǎo)致OPEC+的減產(chǎn)，疊加下半年原本衰竭的頁巖油產(chǎn)能，油價或呈現(xiàn)“V”型的先跌后漲態(tài)勢，且下半年的反彈完全可能創(chuàng)新高。但如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，需求同比增速僅僅是溫和地放緩，并不能成為油價中樞下移的確定性。這種情況下，供應(yīng)端的表現(xiàn)則顯得尤為重要。這種情況下，油價或呈現(xiàn)更為溫和的波動，即上半年油價維持弱勢震蕩概率更大，震蕩中樞（并非短
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