>> 國(guó)泰君安期貨-原油：高位震蕩，暫時(shí)觀望-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI 4月原油期貨收跌2.12美元/桶，跌幅2.70%，報(bào)76.49美元/桶；布倫特4月原油期貨收跌2.05美元/桶，跌幅2.45%，報(bào)81.62美元/桶；SC2404原油期收跌6.80元/桶，或-1.13%，報(bào)595.50元/桶。
1、金十?dāng)?shù)據(jù)2月25日訊，中國(guó)海油今天（2月25日）發(fā)布公告，我國(guó)渤海深層油氣勘探取得新的重大發(fā)現(xiàn)。渤中26-6油田的新鉆探井測(cè)試產(chǎn)能創(chuàng)新高，新增油氣探明儲(chǔ)量超過4000萬立方米，累計(jì)探明儲(chǔ)量突破2億立方米。
2、金十?dāng)?shù)據(jù)2月25日訊，根據(jù)七國(guó)集團(tuán)線上峰會(huì)發(fā)布的一份總結(jié)性聲明，七國(guó)集團(tuán)打算繼續(xù)采取措施減少俄羅斯出售能源和原料所獲得的收入。意大利作為七國(guó)集團(tuán)輪值主席國(guó)發(fā)布的公告指出，“我們將繼續(xù)對(duì)俄羅斯的能源和其他大宗商品所得收入施加巨大壓力。我們將繼續(xù)采取措施收緊和執(zhí)行油價(jià)上限政策”。七國(guó)集團(tuán)還打算對(duì)違反油價(jià)上限的行為作出回應(yīng)，包括實(shí)施額外制裁。
3、美國(guó)至2月23日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)(口)：前值497預(yù)期--公布503。
4、當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日，俄羅斯外交部就歐盟對(duì)俄實(shí)施第13輪制裁的報(bào)復(fù)措施發(fā)表聲明。聲明稱，歐盟繼續(xù)試圖通過單方面限制措施向俄羅斯施壓，但毫無結(jié)果。2月23日，歐盟國(guó)家又通過了第13個(gè)“一攬子”制裁措施。俄方認(rèn)為，歐盟的此種行為是非法的，損害了聯(lián)合國(guó)安理會(huì)的國(guó)際法律特權(quán)。
5、目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐佩克+將在下個(gè)季度繼續(xù)削減目前的石油供應(yīng)，以避免過剩并支撐價(jià)格?！八麄儗⒉坏貌谎娱L(zhǎng)減產(chǎn)，”咨詢公司Rapidan能源集團(tuán)總裁、前白宮官員鮑勃·麥克納利在接受電視臺(tái)采訪時(shí)表示?！肮?yīng)超過需求，為了保持價(jià)格穩(wěn)定，歐佩克+必須阻止這些石油進(jìn)入市場(chǎng)?！?br> 6、伊拉克總理：伊拉克重新開放關(guān)閉了10年的Al-shamal煉油廠。
7、印度1月柴油出口同比增長(zhǎng)1.6%，至200萬噸；汽油出口同比下降16.4%，至100萬噸。
8、消息人士稱，煉油廠運(yùn)行率上升之際，俄羅斯西部港口的日均石油出口量可能在3月份下降6%。
9、倫敦證券交易所數(shù)據(jù)顯示，歐洲基準(zhǔn)天然氣期貨一度跌至每兆瓦時(shí)22.98歐元，為自2021年5月以來最低水平。
10、EIA報(bào)告：除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加351.4萬桶至4.43億桶，增幅0.8%。02月16日當(dāng)周美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油進(jìn)口665.4萬桶/日，較前一周增加18.4萬桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1963.0萬桶/日，較去年同期減少2.05%。02月16日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1330.0萬桶/日不變。02月16日當(dāng)周美國(guó)原油出口增加61.8萬桶/日至496.5萬桶/日。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
過去一周，全球油品庫(kù)存出現(xiàn)了一定的累庫(kù)，與油價(jià)的技術(shù)性回調(diào)壓力共振帶動(dòng)油價(jià)回落。周度級(jí)別看，重心有所下移，走勢(shì)弱于我們上周預(yù)期。當(dāng)前階段油價(jià)驅(qū)動(dòng)主線沒有改變，短期或仍有3-5美元/桶修復(fù)性反彈空間，即Brent或有機(jī)會(huì)反彈至85-87美元/桶：第一，在供應(yīng)端，2-3月OPEC+待執(zhí)行的減產(chǎn)計(jì)劃或繼續(xù)在2月支撐油價(jià)。此項(xiàng)利好的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率以及非OPEC+的增產(chǎn)，但是從1月至今情況看出現(xiàn)利空概率暫時(shí)不大。其中，1月OPEC+執(zhí)行率較好，短期或難以證偽減產(chǎn)利好預(yù)期。此外，1月美國(guó)極寒天氣下原油產(chǎn)量減少了70萬桶/日，或與OPEC+減產(chǎn)形成共振。第二，美債收益率繼續(xù)反彈帶動(dòng)油價(jià)偏強(qiáng)。由于近期海外部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，疊加海外央行偏鷹表態(tài)，暫時(shí)打消市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。不過在降息周期里此項(xiàng)利好未來可能反復(fù)，僅對(duì)短期構(gòu)成一定支撐。不得不承認(rèn)的是，隨著二季度全球宏觀面下行壓力的臨近，以及近期油品庫(kù)存的累庫(kù)，油價(jià)上方壓力正在逐漸積蓄。但考慮到OPEC+仍在執(zhí)行減產(chǎn)，且距離本輪減產(chǎn)結(jié)束仍有5-6周的時(shí)間，短線油價(jià)仍有可能再出現(xiàn)一次小級(jí)別震蕩上行。未來一周建議觀望，空配思路暫時(shí)有些偏左，繼續(xù)耐心等待減產(chǎn)利好的出盡情況。
展望2024年，站在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走向放緩的拐點(diǎn)，原油市場(chǎng)的確定性比起一年前減少很多。客觀而言，我們并不能像2023年半年報(bào)《原油：或先上張，再深跌》那樣給出確定性節(jié)奏判斷，因?yàn)橐阎墓┬鑳啥舜_定性也不足以支撐油價(jià)走出確定性的節(jié)奏。因此，對(duì)于單邊走勢(shì)的妄加判斷和策略構(gòu)建顯然是不可取的。從全年角度看，2024年需求同比增幅放緩是大概率的事件，但是對(duì)于油價(jià)的影響則因需求放緩的節(jié)奏存在較大差異，本質(zhì)在于對(duì)海外經(jīng)濟(jì)著陸方式的不確定性。如果上半年出現(xiàn)極端下行風(fēng)險(xiǎn)（概率不低），包括原油在內(nèi)的大宗商品毫無疑問會(huì)出現(xiàn)大跌。極端情況下，我們認(rèn)為外盤兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。但這種情況的出現(xiàn)大概率會(huì)導(dǎo)致OPEC+的減產(chǎn)，疊加下半年原本衰竭的頁(yè)巖油產(chǎn)能，油價(jià)或呈現(xiàn)“V”型的先跌后漲態(tài)勢(shì)，且下半年的反彈完全可能創(chuàng)新高。但如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，需求同比增速僅僅是溫和地放緩，并不能成為油價(jià)中樞下移的確定性。這
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