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事件概述
　　2月23日晚，公司披露2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年公司營(yíng)收為12.38億元（同比+31.78%）、歸母凈利潤(rùn)為1.96億元（同比+10.47%）；2023Q4單季度公司營(yíng)收3.43億元（同比+42.00%，環(huán)比+1.42%），歸母凈利潤(rùn)0.54億元（同比+53.86%，環(huán)比-10.53%）。
　　分析與判斷
　　DDIC產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)景氣度逐漸恢復(fù)。從終端需求來(lái)看，24M1全球大尺寸液晶電視面板出貨量同比+10.7%，增幅是近13個(gè)月以來(lái)最高；IDC預(yù)計(jì)2024年全球智能手機(jī)出貨量有望同比+2.8%；Canalys表示OEM、處理器制造商和操作系統(tǒng)供應(yīng)商等領(lǐng)先廠商將在2024年密集推出具備AI功能的新機(jī)型，從而有望提振PC換機(jī)需求。從代工環(huán)節(jié)來(lái)看，晶合集成在公告中表示自23Q2開(kāi)始下游去庫(kù)存情況取得一定成效，市場(chǎng)需求開(kāi)始回升，2023年產(chǎn)能利用率與毛利率均呈恢復(fù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)24Q1營(yíng)收同比增速在90%-111%之間。我們認(rèn)為DDIC行業(yè)景氣度復(fù)蘇有望推升封測(cè)端訂單，同時(shí)，24Q1公司產(chǎn)能利用率維持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為該情況或?qū)⒀永m(xù)，公司毛利率有望維持穩(wěn)健。
　　合肥生產(chǎn)基地募投項(xiàng)目逐步實(shí)施完成，持續(xù)關(guān)注公司產(chǎn)能提升+結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)展。公司可轉(zhuǎn)債預(yù)案于2023年6月經(jīng)董事會(huì)決議通過(guò)，目前公司已使用自有或自籌資金先行投入，提前鎖定募投項(xiàng)目相關(guān)設(shè)備的交期，12寸先進(jìn)制程新型顯示驅(qū)動(dòng)芯片晶圓金凸塊制造與晶圓測(cè)試擴(kuò)能項(xiàng)目及12寸先進(jìn)制程新型顯示驅(qū)動(dòng)芯片晶圓測(cè)試與覆晶封裝擴(kuò)能項(xiàng)目投產(chǎn)后形成的新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2024年上半年起逐步釋放。另外，目前，OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，且12寸OLED業(yè)務(wù)附加值較高，因此我們認(rèn)為OLED市場(chǎng)有望成為公司重點(diǎn)投入領(lǐng)域，據(jù)公司預(yù)計(jì)2024年內(nèi)OLED產(chǎn)品封測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　公司回購(gòu)股份彰顯后市信心。基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，公司積極啟動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃，截至2月29日，公司已累計(jì)回購(gòu)股份千萬(wàn)余股，占公司總股本的比例約為1.25%。
　　投資建議
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。受益于公司產(chǎn)能持續(xù)提升、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.96/2.47/3.01億元，對(duì)應(yīng)PE分別為39/31/25倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇。