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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　3月5日，滬銅主力合約開(kāi)于69,300元/噸，收于69,050元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲0.09%。當(dāng)日成交量為37,019手，持倉(cāng)量為148,098手。
　　昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于69,090元/噸，收于69,000元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.25%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日受夜盤(pán)銅價(jià)上揚(yáng)影響，早市消費(fèi)再度受抑，升水重心下沉。早市盤(pán)初，持貨商報(bào)主流平水銅貼水70元/噸-貼水60元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)貼水60元/噸-貼水50元/噸。濕法銅如met報(bào)貼水120元/噸難聞成交。進(jìn)入主流交易時(shí)段持貨商下調(diào)升水出貨，平水銅報(bào)貼水100元/噸-貼水80元/噸部分成交，好銅如金川大板等報(bào)貼水90元/噸-貼水80元/噸，與平水銅幾無(wú)價(jià)差。貴溪銅報(bào)貼水70元/噸部分成交。至上午11時(shí)前市場(chǎng)交投情緒仍然冷清，平水銅報(bào)貼水120元/噸-110元/噸少量成交。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，據(jù)金十訊，美國(guó)2月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值錄得52.3，調(diào)查顯示價(jià)格壓力有抬頭跡象。結(jié)合此前相關(guān)通脹數(shù)據(jù)下行明顯放緩的情況，當(dāng)下從實(shí)際利率的角度而言，名義利率見(jiàn)頂乃至逐步回落仍然是相對(duì)較大概率的事情。國(guó)內(nèi)方面，政府工作報(bào)告顯示2023年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值超過(guò)126萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.2%；今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)：GDP增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上，調(diào)查失業(yè)率5.5左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)快速大幅度下跌，成交低位跌至10美元低位。部分煉廠已經(jīng)提前檢修計(jì)劃，以減少銅精礦投料量來(lái)應(yīng)對(duì)極端市場(chǎng)。供應(yīng)端船期略有延誤。多個(gè)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，銅精礦現(xiàn)貨TC或?qū)⒗^續(xù)下行。
　　冶煉方面，上周?chē)?guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，2月受春節(jié)等多因素影響產(chǎn)量減少，加之原料緊張影響冶煉廠生產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠產(chǎn)量變化不大。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行，觸底反彈，貿(mào)易商報(bào)挺價(jià)意愿不減，成交較為一般，雖然社庫(kù)持續(xù)回升，但持貨商捂貨惜售，市場(chǎng)流通貨源減少，加之市場(chǎng)消費(fèi)仍在緩慢復(fù)蘇，下游謹(jǐn)慎觀望情緒難改，入市采購(gòu)不多，整體成交偏弱運(yùn)行。
　　庫(kù)存方面，LME庫(kù)存較前一交易日下降0.27萬(wàn)噸11.41萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.45萬(wàn)噸13.71萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲2.29萬(wàn)噸至32.12萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.21，較前一交易日上漲0.28%。
　　總體而言，目前TC價(jià)格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，價(jià)格已經(jīng)下降至16美元/噸一線，因此冶煉預(yù)計(jì)將受到很大影響，同時(shí)下游需求料將逐步恢復(fù)，因此就銅品種而言，預(yù)計(jì)仍將維持偏強(qiáng)格局。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣(mài)出看跌@66,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高