>> 華泰證券-工業(yè)／基礎(chǔ)材料行業(yè)-基建投資全景圖2024：推陳出新-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 3322KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
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傳統(tǒng)基建投資總量增速趨緩，經(jīng)濟大省挑大梁，高風(fēng)險地區(qū)聚焦重點領(lǐng)域
本篇報告系投資全景圖系列之2024年展望，在政策聚焦化債、嚴控高風(fēng)險地區(qū)投資的背景下，24年基建投資增速或受影響，我們認為對建筑企業(yè)而言，下游需求更多受固定資產(chǎn)投資影響，三大工程、產(chǎn)業(yè)投資有望成為重要抓手，經(jīng)濟大省將承擔(dān)更多責(zé)任，預(yù)計24年全國固投增速有望提升：1）從未來領(lǐng)域增速看，城中村改造>數(shù)字基建>能源建設(shè)>水利>交通>保障房（配租型放緩，配售型加快），產(chǎn)業(yè)投資加碼；2）從區(qū)域看，江蘇、浙江、安徽、四川等經(jīng)濟大省投資計劃體現(xiàn)出更好韌性；高風(fēng)險地區(qū)聚焦重點領(lǐng)域，內(nèi)蒙古、遼寧、云南等值得關(guān)注。
回顧：可再生能源建設(shè)、保障性租賃住房完成進度相對較快
從總量增速看，“十四五”期間，保障性租賃住房>數(shù)字基建（15%左右）>能源建設(shè)（10%-15%）>水利建設(shè)（5%-10%）>交通建設(shè)（5%左右）；從2023年實際增速看，能源建設(shè)（電力投資23%，可再生能源裝機25%）>水利建設(shè)（10.1%）>交通建設(shè)（1-11月2.9%），其中鐵路較快（23年7.5%），公路放緩（1.2%）>數(shù)字基建（0.3%）>保障性租賃住房（-23%）；從“十四五”完成進度看，可再生能源（70%）>保障性租賃住房（65%）>水利建設(shè)（60%-70%）>交通建設(shè)（50%-60%），其中公路（60-70%），鐵路（63%），高鐵（59%）>數(shù)字基建（34%），其中5G基站建設(shè)進度較快（81%）。
展望：“城中村”迎彈性階段，數(shù)字基建有望追趕進度，水利投資或?qū)⑻崴?br> 我們判斷總量層面，三大工程中“城中村”作為新增抓手有望迎來較大彈性，傳統(tǒng)保障性租賃住房增速面臨放緩，但配售型保障性住房提速，有望成為保障房建設(shè)的重要補充部分；數(shù)字基建有望加快追趕進度實現(xiàn)高增長；水利投資在專項資金支持下24年有望提速；能源建設(shè)執(zhí)行前置明顯，預(yù)計仍將保持較好增長，但增速逐步放緩，其中24年太陽能裝機增速將有所回落，風(fēng)電裝機增速穩(wěn)定；交通基建預(yù)計放緩。故從未來總量增速看，城中村改造>數(shù)字基建>能源建設(shè)>水利>交通>保障房（配租型放緩，配售型加快）。
區(qū)域投資吸引力分化加劇，重視確定性
我們發(fā)現(xiàn)財政實力較強省份“十四五”規(guī)劃執(zhí)行前置相對明顯，部分高風(fēng)險地區(qū)“十四五”完成目標或存一定挑戰(zhàn)，因此我們認為短期24年各項目標的有效性或高于“十四五”，據(jù)此繪制投資吸引力地圖：（1）經(jīng)濟大省投資側(cè)重點有望擁有較高可預(yù)見性，除卻均聚焦產(chǎn)業(yè)投資、城市更新等領(lǐng)域外，江蘇（交通、保租房、重大項目，括號內(nèi)為優(yōu)勢發(fā)展領(lǐng)域，后同）、浙江（交通、水利）、安徽（交通）、四川（交通）；（2）高風(fēng)險地區(qū)24年目標多有放緩，但部分地區(qū)在相關(guān)領(lǐng)域積極性較高，內(nèi)蒙古（固投、重大項目、保租房）、遼寧（固投、能源）、云南（水利）、寧夏（水利、重大項目）。
新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)服務(wù)類行業(yè)有望維持高景氣
2024年1月，工信部等七部門發(fā)布關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見，從新基建向未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點推進未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康六大方向產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新質(zhì)生產(chǎn)力將成為經(jīng)濟增長的重要動能。根據(jù)我們對各省重大項目投資梳理，新興產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)旺盛，多聚焦于新能源、電子、醫(yī)藥生物、新材料、高端裝備、工業(yè)自動化等領(lǐng)域，半導(dǎo)體工程、設(shè)備租賃等產(chǎn)業(yè)服務(wù)類細分行業(yè)有望受益維持高景氣。
風(fēng)險提示：“十四五”規(guī)劃執(zhí)行低于預(yù)期，2024年投資落地低于預(yù)期。
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