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事件：
　　2024年3月5日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布2月產(chǎn)銷快報(bào)，公司2月實(shí)現(xiàn)汽車銷量7.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.12%；1-2月累計(jì)銷量17.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.91%。
　　2月銷量同比增長(zhǎng)，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體
　　公司2月實(shí)現(xiàn)汽車銷量7.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.12%，1-2月累計(jì)銷量為17.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.91%。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2月國(guó)內(nèi)乘用車批發(fā)銷量125.6萬(wàn)輛，同比下降22%，1-2月累計(jì)批發(fā)銷量334.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%，公司2月銷量表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。分品牌來(lái)看，2月哈弗、魏牌、坦克分別實(shí)現(xiàn)銷量4.5/0.3/1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)14.2%/147.1%/60.21%，助力公司2月銷量增長(zhǎng)，2月歐拉品牌銷量為3006輛，同比下降32.83%。
　　2月海外銷量破3萬(wàn)，“生態(tài)出?！奔铀偻七M(jìn)
　　公司2月實(shí)現(xiàn)海外銷量3.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)123.5%；1-2月累計(jì)實(shí)現(xiàn)海外銷量5.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)91.9%，出口銷量持續(xù)高增長(zhǎng)表現(xiàn)。出口布局來(lái)看，2月27日，公司坦克300正式在南非上市，打開南非高端SUV市場(chǎng)。2月28日，公司自主研發(fā)的100kW（乘用）、255kW（商用）大功率氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)等多款領(lǐng)先產(chǎn)品亮相2024日本國(guó)際氫能及燃料電池展（FCEXPO），繼續(xù)推動(dòng)“生態(tài)出?！边M(jìn)程。
　　新能源銷量高增長(zhǎng)，主力品牌豐富產(chǎn)品矩陣
　　公司2月實(shí)現(xiàn)新能源車銷量1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.1%，1-2月累計(jì)新能源車銷量3.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)154.6%，新能源銷量保持高增長(zhǎng)。產(chǎn)品布局來(lái)看，2月27日坦克700 Hi4-T上市，上市24小時(shí)訂單量便高達(dá)6137輛，坦克品牌進(jìn)一步完成高端豪華越野SUV布局；作為長(zhǎng)城新能源品牌，歐拉將于2024年推出轎車、SUV多款全新高品質(zhì)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)A0到C級(jí)市場(chǎng)全面覆蓋，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，為公司新能源銷量增長(zhǎng)助力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2025年?duì)I業(yè)收入分別為2312/2952億元，同比增速分別為33.35%和27.68%，歸母凈利潤(rùn)分別為99/134億元，同比增速分別為40.8%和35.8%，EPS分別為1.15/1.57元/股。鑒于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果持續(xù)釋放，盈利有望加速向上，參照可比公司估值，我們給予公司2024年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新能源轉(zhuǎn)型及出海不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。