>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：EC2404合約1800點(diǎn)附近震蕩，關(guān)注今日SCFI報價-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。根據(jù)對于集裝箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運(yùn)力缺口會被抵補(bǔ)，隨著更多大船的交付，下半年后歐線又會回歸供給過剩的格局。在此基礎(chǔ)判斷，從供需基本面角度，運(yùn)力缺口預(yù)計仍會EC2404合約有支撐，EC2406合約相對模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計仍會面臨運(yùn)力供給過剩格局。2月份至今現(xiàn)貨市場需求偏弱，現(xiàn)貨市場價格頻頻下降。SCFI（上海-歐洲）報價下跌至2277美元/TEU，馬士基3月21日報價（上海-鹿特丹）1679/TEU以及2834/FEU，截至周四TCI上海-歐洲航線周度下跌3.65%，我們預(yù)估今日SCFI上海-歐洲報價介于2100-2200美元之間，關(guān)注3月份班輪公司是否有挺價行為。從高頻需求端來看，除夕后一個月（即3月上旬）國內(nèi)集裝箱吞吐量預(yù)計恢復(fù)至節(jié)前水平，元宵節(jié)后一兩周班輪公司存在低價攬貨行為。后續(xù)隨著需求端的環(huán)比修復(fù)，需關(guān)注班輪公司的低位挺價甚至發(fā)布漲價函進(jìn)行現(xiàn)貨漲價的行為，若3月份此類情形出現(xiàn)，從現(xiàn)貨角度，3月份SCFIS2000點(diǎn)附近支撐較強(qiáng)。臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報價情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細(xì)則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點(diǎn)05公布的SCFIS現(xiàn)貨價格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約之后SCFI報價1-2周，其最終交割結(jié)算價實(shí)際反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報價。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
截至2024年3月7日，集運(yùn)期貨所有合約持倉39072手，較前一日增加718手，單日成交19702手，較前一日增加1743手。EC2404合約日度上漲0.71%，EC2406合約日度上漲1.09%，EC2408合約日度上漲0.38%，EC2410合約日度上漲0.83%，EC2412合約日度上漲0.81%（注：均以前一日收盤價進(jìn)行核算）。3月1日公布的SCFI（上海-歐洲航線）較2月23日下跌9.21%至2277 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌9.15%至4262 $/FEU。3月4日公布的SCFIS收于2849.62點(diǎn)，周度環(huán)比下跌2.96%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月4號通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4.4艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約2.2萬TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為5.57艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.33萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為22.3艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計在上半年逐步能夠抵補(bǔ)船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運(yùn)力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計，12000+TEU上半年交付運(yùn)力預(yù)計超過100萬TEU,單從運(yùn)力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補(bǔ)集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運(yùn)力缺口。2024年至今共計交付集裝箱船舶63艘，其中12000+TEU共計18艘；合計交付集裝箱船舶運(yùn)力42.34萬TEU，其中12000+TEU船舶共計交付27.98萬TEU。集裝箱船舶速度抬升亦能提高有效運(yùn)力;從其他航線的調(diào)船也能抵補(bǔ)遠(yuǎn)東-歐洲航線的部分運(yùn)力缺口。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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