>> 華西證券-1-2月進出口數(shù)據(jù)分析：外貿(mào)開局良好，后續(xù)維持樂觀-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫付,丁俊菘 |
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事件概述
2024年3月7日，海關(guān)總署公布2024年1-2月份進出口數(shù)據(jù)。按美元計，1-2月我國出口5280.1億美元，同比7.1%（預(yù)期2.7%），進口4028.5億美元，同比3.5%（預(yù)期0.3%）；按人民幣計，1-2月我國出口3.75萬億元，同比10.3%，進口2.86萬億元，同比6.7%。
核心觀點
整體來看，1-2月我國進出口增速均超出市場預(yù)期，反映出當前海外需求有一定韌性，國內(nèi)需求出現(xiàn)一定修復(fù)。
出口方面，1-2月我國出口5280.1億美元，為歷史同期次高點，同比增速7.1%，好于市場預(yù)期的2.1%。出口超預(yù)期一方面是去年基數(shù)較低，另一方面是海外需求韌性仍然較強。國別方面：1-2月我國對美出口改善明顯，對東盟出口由負轉(zhuǎn)正，對非洲、印度、俄羅斯等新興市場國家仍保持兩位數(shù)增速。產(chǎn)品方面：集成電路、家電、汽車零配件等增速改善明顯，汽車在高基數(shù)下仍保持了兩位數(shù)的增長，手機增速出現(xiàn)明顯回落。
進口方面，1-2月我國進口4028.8億美元，同樣為歷史次高點。同比增速3.5%，好于市場預(yù)期的0.2%，表明內(nèi)需正逐步修復(fù)。國別方面：我國對東盟、韓國等進口增速回升，對美國、歐盟進口增速降幅擴大。產(chǎn)品方面：成品油、鐵礦砂等上游原材料進口增速繼續(xù)保持較高水平，集成電路進口增速也出現(xiàn)明顯回升。
外貿(mào)開局良好，后續(xù)維持樂觀。此前海關(guān)總署新聞發(fā)布會表示，2023年我國出口份額在14%左右，與2022年14.7%的出口市場份額相比雖有回落，但仍保持在高位。2024年美國經(jīng)濟保持韌性以及補庫周期逐步開啟或?qū)用绹M口中國占比繼續(xù)回升；東盟、歐元區(qū)份額大概率維持韌性，“一帶一路”國家份額有望繼續(xù)提升。我們維持此前觀點，預(yù)計2024年出口增速或小幅正增，全年同比增速3%左右。
出口增速好于預(yù)期，對美出口改善明顯
總量方面：1-2月我國出口5280.1億美元，為歷史同期次高點，僅次于2022年的5381億美元，同比增速7.1%，好于市場預(yù)期的2.7%。出口超預(yù)期一方面是去年基數(shù)較低，另一方面是海外需求韌性仍然較強。
基數(shù)方面，去年1-2月出口約4931億美元，較前一年回落近8個百分點，基數(shù)相對較低；而海外需求方面，2月全球制造業(yè)PMI回升至榮枯線以上（50.3%），東盟制造業(yè)PMI也升至50.4%，歐盟、美國保持了整體的穩(wěn)定。
國別方面：1-2月我國對美出口改善明顯，對東盟出口由負轉(zhuǎn)正，對非洲、印度、俄羅斯等新興市場國家仍保持兩位數(shù)增速。1-2月我國對美出口734.2億美元，同比增長2.59%，中美關(guān)系邊際改善以及美國經(jīng)濟韌性較強或是主要原因。去年11月中美元首舊金山會晤后，中美關(guān)系出現(xiàn)邊際改善，兩國客運航班也增加至每周100班1；美國經(jīng)濟整體韌性仍然較強，背后有三條邏輯：一是美國財政繼續(xù)擴張部分抵消加息對經(jīng)濟的抑制效應(yīng)；二是超額儲蓄和較高薪資漲幅為房地產(chǎn)景氣上行提供支持；三是部分行業(yè)已出現(xiàn)補庫存跡象。因此，我們預(yù)計今年對美出口將會繼續(xù)保持韌性。
1-2月對東盟出口增速0.1%（前值-6.14%）由負轉(zhuǎn)正，對非洲、印度和俄羅斯等新興市場經(jīng)濟體增速分別為15.47%、10.97%、11.78%，保持了兩位數(shù)以上的增速。不過對歐盟、日本和韓國出口增速有所下探
產(chǎn)品方面：集成電路、家電、汽車零配件等增速改善明顯，汽車在高基數(shù)下仍保持了兩位數(shù)的增長，手機增速出現(xiàn)明顯回落。1-2月出口商品中，集成電路表現(xiàn)亮眼，同比增加24.3%，除了低基數(shù)外，全球集成電路行業(yè)周期逐步觸底回升也是推動因素。除此之外，家電出口同比20.8%、汽車零配件同比16.2%，汽車包括底盤由于去年基數(shù)較高，所以增速有所回落，不過仍保持了小兩位數(shù)的增速（12.6%）。不過手機出口則出現(xiàn)明顯回落，同比-18.2%。
進口增速同樣回升，上游商品仍是主力
總量方面：1-2月我國進口4028.8億美元，同樣為歷史次高點。同比增速3.5%，好于市場預(yù)期的0.2%，表明內(nèi)需正逐步修復(fù)。
國別方面：我國對東盟、韓國等進口增速回升，對美國、歐盟進口增速降幅擴大。具體來看，1-2月我國對東盟進口同比2.89%，進口增速由負轉(zhuǎn)正，對于韓國進口同比7.94%，較前值增加近7個百分點。不過對美國、歐盟進口增速下滑比較明顯，其中對美國進口增速-13.69%，降幅較前值擴大約7個百分點；對歐盟進口同比-10.76%，較前值回落近12個百分點。
產(chǎn)品方面：成品油、鐵礦砂等上游原材料進口增速繼續(xù)保持較高水平，集成電路進口增速也出現(xiàn)明顯回升。具體來看，成品油、鐵礦砂進口增速分別為32.5%和22.8%,仍保持了相對較高的增速水平。另外，集成電路進口增速為15.3%（前值-3.38%），不過汽車和汽車底盤進口增速下滑較為明顯，同比增速-14.2%（前值22.7%）。
對于24年出口維持樂觀態(tài)度
外貿(mào)開局良好，對后續(xù)維持樂觀。此前海關(guān)總署新聞發(fā)布會表示，2023年我國出口份額在14%2左右，與2022年14.7%3的出口市場份額相比雖有回落，但仍保持在高位。2024年隨著美國經(jīng)濟保持韌性以及補庫周期逐步開啟或?qū)用绹M口中國占比繼續(xù)回升；東盟、歐元區(qū)份額大概率維持韌性，“一帶一路
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