>> 長江證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)2023年Q4及23年財報點(diǎn)評：廣告、增值服務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
范超,高超 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
3月7日B站公布23Q4季報和23年財報，B站23Q4實(shí)現(xiàn)營收63億元，同比增長3%；毛利潤17億元，同比增加33%；Non-GAAP凈利潤為虧損5.56億元，同比收窄58%。23年全年收入225億元，同比增長3%；毛利潤54億元，同比增加41%；Non-GAAP凈利潤為虧損34億元，同比收窄49%。
事件評論
收入端。1）B站23Q4廣告收入19億元，同比增長28%。23年全年廣告收入64億元，同比增長27%，占比提升至28%/+5pct。2024年1月B站發(fā)布“發(fā)新品、年輕化、交易轉(zhuǎn)化、大節(jié)點(diǎn)”四大場景營銷方案，推動廣告收入持續(xù)高速增長。2）B站23Q4增值服務(wù)收入29億元，同比增長22%。直播收入驅(qū)動增值服務(wù)收入增加，“雙十一”期間視頻及直播帶貨GMV同比增長250%+。23年全年增值服務(wù)收入達(dá)到99億元，同比增長14%。B站正式會員數(shù)達(dá)到2.30億，同比增長18%，大會員數(shù)量達(dá)到2190萬，其中超80%為年度訂閱或自動續(xù)訂用戶。3）B站23Q4游戲收入達(dá)到10億元，同比下降12%。23年全年游戲收入實(shí)現(xiàn)40億，同比下降20%，主要為推出新游戲數(shù)量減少及若干游戲的營業(yè)額減少所致。
經(jīng)營數(shù)據(jù)。B站23Q4 DAU/MAU分別為1.00億/3.36億。23年全年日均視頻播放量43億，同比增長25%，用戶總使用時長增長17%。社區(qū)生態(tài)健康繁榮促進(jìn)創(chuàng)作者生態(tài)蓬勃發(fā)展，23Q4日均活躍UP主數(shù)量同比增長16%，其中萬粉以上UP主數(shù)量同比增長30%。
利潤端。1）B站23Q4毛利潤同比增長33%推動毛利率提升至26.1%，連續(xù)6個季度環(huán)比增長，主要由于提高變現(xiàn)效率所帶來的平臺運(yùn)營相關(guān)成本減少。推廣開支減少、一般及行政人員數(shù)量下降、研發(fā)人員減少及游戲項目部分終止分別帶動銷售及營銷開支、一般及行政開支和研發(fā)開支同比下降11%、37%和11%。2）B站23Q4 Non-GAAP凈虧損5.56億元，較上年同期收窄58%；23Q4實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流流入6.4億元，并實(shí)現(xiàn)23年全年正向經(jīng)營現(xiàn)金流。B站推進(jìn)降本增效，23Q4 Non-GAAP運(yùn)營費(fèi)用同比減少12%，Non-GAAP運(yùn)營虧損同比收窄53%。
盈利預(yù)測：B站優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，廣告、增值服務(wù)維持高增，并促進(jìn)社區(qū)生態(tài)健康繁榮以釋放用戶商業(yè)價值。我們預(yù)計2024-2025年營業(yè)收入將分別達(dá)到252/282億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、市場競爭格局加劇風(fēng)險；
2、短期盈利和中長期成長性無法兼顧風(fēng)險。
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