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事件：公司于3月4日發(fā)布2023年度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，YoY+39.77%；歸母凈利潤1.65億元，YoY+41.84%；扣非歸母凈利潤1.43億元，YoY+33.50%；毛利率83.01%，同比降低2.91pct。2023年全年公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。
　　點(diǎn)評：產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)證不斷導(dǎo)入下游客戶，公司持續(xù)研發(fā)工業(yè)級陀螺儀、壓力傳感器及自動(dòng)駕駛新產(chǎn)品領(lǐng)域。2023年公司MEMS陀螺儀、慣性測量單元、技術(shù)服務(wù)、MEMS加速度計(jì)四項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收2.60/0.23/0.18/0.17億元，YoY+42.37%/128.59%/-12.91%/20.63%，毛利率分別為85.55%/65.59%/86.98%/62.53%，分別減少0.95pct/11.09pct/3.67pct/16.18pct。費(fèi)用端方面，公司2023年研發(fā)費(fèi)用0.80億元，YoY+43.85%，主因加大在工業(yè)級陀螺儀、自動(dòng)駕駛MEMS慣性導(dǎo)航系統(tǒng)等領(lǐng)域投入。
　　MEMS慣性器件核心廠商，陀螺儀及加速度計(jì)業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。公司長期致力于高性能MEMS慣性器件研產(chǎn)，產(chǎn)品性能指標(biāo)已達(dá)導(dǎo)航級、國際領(lǐng)先水平。MEMS陀螺相比于激光、光纖陀螺儀具備體積小、成本低等優(yōu)勢，在軍用及民用市場領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，高性能慣性領(lǐng)域滲透率有望快速提升。2023年公司在MEMS陀螺儀領(lǐng)域及加速度計(jì)領(lǐng)域加大研發(fā)投入，高性能Z軸MEMS陀螺儀4代已進(jìn)入驗(yàn)證階段；高性能三軸MEMS加計(jì)已進(jìn)入驗(yàn)證階段；高性能全角陀螺儀進(jìn)入開發(fā)階段。
　　拓展車規(guī)級自動(dòng)駕駛慣性傳感器IMU和壓力傳感器業(yè)務(wù)，有望打造新增長曲線。車載領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入包括MEMS慣性導(dǎo)航系統(tǒng)、功能安全6軸IMU，車規(guī)級適用于L3+自動(dòng)駕駛的高性能MEMSIMU。壓力傳感器領(lǐng)域，公司在研項(xiàng)目包括大量程絕壓傳感器、諧振式壓力傳感器。光通信領(lǐng)域，公司在報(bào)告期內(nèi)在研項(xiàng)目光衰減器微鏡，目前處于開發(fā)階段。公司有望在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展產(chǎn)品矩陣。
　　盈利預(yù)測：芯動(dòng)聯(lián)科是行業(yè)稀缺MEMS慣導(dǎo)領(lǐng)先廠商，我們看好公司在MEMS慣導(dǎo)下游需求快速提升，以及汽車自動(dòng)駕駛新應(yīng)用場景帶動(dòng)下業(yè)績不斷成長。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收4.58/6.37/8.85億元，歸母凈利潤2.10/2.92/4.04億元，對應(yīng)EPS 0.53/0.73/1.01元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、新品放量不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲。