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國內(nèi)高端MEMS慣性傳感器龍頭企業(yè)。公司的主要產(chǎn)品為高端MEMS慣性傳感器，包括MEMS陀螺儀和MEMS加速度計(jì)；主要下游為高端工業(yè)、無人系統(tǒng)和高可靠領(lǐng)域。公司產(chǎn)品快速迭代，2015年研制出第一代MEMS陀螺儀，2017年第二代陀螺儀量產(chǎn)，2019年第三代高性能陀螺儀量產(chǎn)。
　　MEMS傳感器長坡厚雪，慣性傳感器占比最高。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2021年全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到135.95億美元，預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到222.53億美元，呈現(xiàn)穩(wěn)定成長趨勢。從市場結(jié)構(gòu)來看，慣性傳感器占比最高，其中加速度計(jì)、IMU和陀螺儀分別占據(jù)8.97%、13.46%和2.75%的市場空間。從發(fā)展趨勢來看：（1）低端MEMS陀螺儀逐漸向高集成度的IMU轉(zhuǎn)換，高端MEMS陀螺儀將逐漸替代兩光陀螺儀的部分應(yīng)用場景；（2）MEMS加速度計(jì)市場繼續(xù)快速增長；（3）IMU是未來慣性傳感器的主要形式，將受益于慣性導(dǎo)航市場的增長。
　　自動駕駛和機(jī)器人市場快速發(fā)展，公司卡位領(lǐng)先。在自動駕駛領(lǐng)域，IMU與GNSS結(jié)合有望成為自動駕駛導(dǎo)航的主流方案，多款車型已標(biāo)配IMU模塊。在機(jī)器人領(lǐng)域，IMU廣泛用于各種機(jī)器人的定位，包括工業(yè)機(jī)器人、移動機(jī)器人、人型機(jī)器人等。MEMS慣性傳感器作為慣性導(dǎo)航和定位的核心組件，充分受益于下游自動駕駛、機(jī)器人市場的快速增長。
　　公司是國內(nèi)稀缺的高性能MEMS慣性傳感器供應(yīng)商。公司是國內(nèi)高端MEMS慣性傳感器的龍頭企業(yè)，陀螺儀、加速度計(jì)技術(shù)水平均達(dá)到全球先進(jìn)水平，國產(chǎn)替代浪潮下，有望快速替換海外龍頭份額。公司重視研發(fā)，募投高端產(chǎn)能穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位?？蛻舴矫?，公司與高精尖科技企業(yè)以及科研院所深入合作，高端慣性傳感器產(chǎn)品高毛利有望得到保持。未來，公司有望憑借深厚的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品迭代經(jīng)驗(yàn)切入車載和機(jī)器人領(lǐng)域，打開公司新成長曲線。
　　投資建議：國內(nèi)高端MEMS慣性傳感器龍頭地位穩(wěn)固，新增車載IMU與機(jī)器人項(xiàng)目打開未來成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.61/2.39/3.27億元。2023/2024/2025年P(guān)E倍數(shù)分別為96.21/64.76/47.19。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)銷售不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；國產(chǎn)替代不及預(yù)期。