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汽車行業(yè)跟蹤研究
　　1-2月乘用車銷量表現(xiàn)穩(wěn)健
　　中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年2月乘用車銷量完成133.3萬輛，同比下降19.4%，環(huán)比下降37%。產(chǎn)量方面，2月乘用車生產(chǎn)127.3萬輛，同比下降25.8%，環(huán)比下降38.9%。2月乘用車銷量同比環(huán)比均顯著下滑，主要因?yàn)榇汗?jié)因素。
　　按銷售區(qū)域看，2024年2月份乘用車國(guó)內(nèi)銷售101.8萬輛，同比下降26.3%，環(huán)比下降41.7%；出口銷售31.5萬輛，同比增長(zhǎng)16.2%，環(huán)比下降14.7%。2月份乘用車出口銷量占比錄得23.6%，創(chuàng)下月度出口銷量占比新高。
　　2024年1-2月，乘用車銷量完成345.1萬輛，同比增長(zhǎng)10.6%。其中，國(guó)內(nèi)銷量276.5萬輛，同比增長(zhǎng)6.4%，出口銷量68.6萬輛，同比增長(zhǎng)31.5%。
　　PHEV車型仍保持了良好增長(zhǎng)勢(shì)頭
　　新能源車方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2024年2月新能源車銷量錄得47.7萬輛，同比下降9.2%。分類型看，2月純電動(dòng)車銷量29.4萬輛，同比下降21.8%，插電混動(dòng)車銷量18.3萬輛，同比增長(zhǎng)22.4%。
　　2024年1-2月，新能源車銷量錄得120.7萬輛，同比增長(zhǎng)29.4%，其中純電動(dòng)車74萬輛，同比增長(zhǎng)11.7%，插電混動(dòng)車46.7萬輛，同比增長(zhǎng)72.8%。滲透率方面，根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，1-2月新能源車市場(chǎng)滲透率達(dá)30%?？傮w來看，插電混動(dòng)車型總體仍保持了良好增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　終端售價(jià)繼續(xù)下行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇
　　2月下旬以來，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)再一次出現(xiàn)降價(jià)潮。行業(yè)龍頭比亞迪率先通過發(fā)布年度新款的方式，下調(diào)旗下多款車型指導(dǎo)價(jià)，隨后多家主流車企迅速跟進(jìn)，推出較大幅度的促銷政策或者新款車型低價(jià)上市。
　　我們認(rèn)為本輪車市降價(jià)潮預(yù)示著2024年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度將進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)份額將成為車企最重要的關(guān)注點(diǎn)。與此同時(shí)，行業(yè)整體盈利能力或?qū)⒈幌魅酢?br>　　投資策略及重點(diǎn)關(guān)注公司
　　我們預(yù)計(jì)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度進(jìn)一步升級(jí)的背景下，主流自主品牌整體份額有望繼續(xù)顯著擴(kuò)大，合資車企市場(chǎng)空間或?qū)⒗^續(xù)被擠壓。預(yù)計(jì)在新能源、出口市場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)的自主品牌車企有望持續(xù)勝出。維持跑贏大市之行業(yè)評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注：長(zhǎng)城汽車（02333.HK）（買入評(píng)級(jí)），公司向新能源全面轉(zhuǎn)型成效顯著，在越野車領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著，出口銷量持續(xù)快速增長(zhǎng)，未來總銷量有望穩(wěn)步走高。吉利汽車（00175.HK）（買入評(píng)級(jí)），公司新能源車銷量全面加速、滲透率迅速上升，出口市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，目前估值處于較低低位。比亞迪股份（01211.HK）（買入評(píng)級(jí)），公司龍頭地位穩(wěn)固，車型矩陣齊全，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大，盈利能力與規(guī)模均遙遙領(lǐng)先，2024年仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。理想汽車（02015.HK）（買入評(píng)級(jí)），公司在新能源車市場(chǎng)，已經(jīng)具備了較佳的品牌優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品定位清晰準(zhǔn)確，并具備較強(qiáng)的成本管控能力，運(yùn)營(yíng)效率高。2024年公司將迎來新產(chǎn)品大年，產(chǎn)銷規(guī)模及份額有望繼續(xù)迅速擴(kuò)大。
　?。ㄗⅲ阂陨蠑?shù)據(jù)均來自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)、乘聯(lián)會(huì)、上市公司公告、汽車之家、Wind，國(guó)信證券（香港）研究部整理）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　車市價(jià)格戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)；促汽車消費(fèi)政策力度及效用有限；宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)不及預(yù)期。