>> 國信證券(香港)-信義光能(0968.HK)毛利率大幅回升，領(lǐng)先優(yōu)勢凸顯-240306
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
徐進 |
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近日公司發(fā)布2023年度業(yè)績，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入266.29億港元，同比增長29.6%；股東應(yīng)占溢利41.87億港元，同比增長9.6%；每股基本盈利0.47港元，公司擬派發(fā)末期股息0.15港元，派息比例約31.9%。公司2023年業(yè)績略超市場預(yù)期。
2023年業(yè)績略超市場預(yù)期。根據(jù)國家能源局的數(shù)據(jù)，2023年全國光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量約為216.88 GW，同比大幅增長148.1%。在全國光伏裝機量強勁增長的帶動下，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入266.29億港元，同比增長29.6%。公司兩大業(yè)務(wù)分部中，太陽能玻璃銷售收入同比增長33.3%至235.33億港元，毛利同比增長20.04%至50.34億港元；太陽能發(fā)電場的收入同比增長8.24%至29.7億港元，毛利同比增長5.31至20.36億港元。2023年公司整體毛利率26.62%，其中太陽能玻璃業(yè)務(wù)、太陽能發(fā)電場業(yè)務(wù)毛利率分別為21.29%、68.54%。
下半年太陽能玻璃毛利率大幅回升。2023年下半年，受益于太陽能玻璃平均售價的回升、原材料及能源成本的下降，公司太陽能玻璃業(yè)務(wù)毛利率大幅改善，由上半年的15.2%回升至下半年的26.4%，使得2023年期末太陽能玻璃全年毛利率回升至21.29%，僅略低于2022年2個百分點左右。預(yù)計隨著光伏裝機的穩(wěn)步增長及光伏玻璃產(chǎn)能增長的放緩，太陽能玻璃市場供需格局或?qū)⒂上鄬Τ湓＾D(zhuǎn)為供給平穩(wěn)，公司太陽能玻璃毛利率仍有進一步提升的空間。
產(chǎn)能擴張鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢。報告期內(nèi)，公司繼續(xù)加快提升太陽能玻璃產(chǎn)能，以鞏固其市場領(lǐng)先優(yōu)勢，截至2023年末，公司新增6條每條日熔量為1,000噸的生產(chǎn)線，太陽能玻璃日熔量達25,800噸，較年初增加6,000噸。憑借新增產(chǎn)能及領(lǐng)先的市占率，公司2023年太陽能玻璃銷量同比增長49.3%，太陽能玻璃收入增長33.3%。
盈利預(yù)測及估值：預(yù)計公司24—26年營業(yè)收入分別為322.6/391.5/475.9億港元，歸母凈利潤57.9 /69.2/87.8億港元，對應(yīng)每股收益分別為3.56/4.56/ 6.82港元。當(dāng)前股價對應(yīng)的市盈率分別為8.09/ 6.77/5.33 X。給予“買入”的投資評級，公司目標(biāo)價7.22港元，對應(yīng)2024年P(guān)E 11.1 X。
風(fēng)險提示：光伏新增裝機增長不及預(yù)期；太陽能玻璃價格大幅調(diào)整。
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