>> 華泰期貨-銅日報：臨近交割，銅價相對堅挺-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大小： |
1023KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
3月12日，滬銅主力合約開于69,560元/噸，收于69,900元/噸，較前一交易日收盤上漲0.49%。當(dāng)日成交量為50,348手，持倉量為160,203手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于69,960元/噸，收于69,910元/噸，較昨日午后收盤上漲0.29%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市國產(chǎn)可交倉貨源價格堅挺，現(xiàn)貨升水小幅抬升。早市盤初，持貨商報主流平水銅貼水50元/噸-貼水40元/噸部分成交，好銅如CCC-P，金川大板等報貼水30元/噸-貼水20元/噸。進(jìn)入主流交易時段，少量進(jìn)口貨源報貼水60元/噸瞬間被秒，主流平水銅亦難尋貼水50元/噸以下，報貼水40元/噸-貼水30元/噸附近；好銅價格漲至貼水20元/噸-貼水10元/噸附近；濕法銅貨緊報貼水100元/噸部分成交。
下游對濕法與非注冊貨源興趣較濃，對升水進(jìn)一步上抬起到一定抑制，至上午11時前，市場報盤逐漸企穩(wěn)。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美國2月整體CPI意外回升，2月CPI數(shù)據(jù)同比上漲3.2%，超過市場預(yù)測的3.1%，環(huán)比增速則錄得0.4%。與市場預(yù)期相符。核心CPI較1月份上漲0.4%，高于市場預(yù)期的0.3%；同比增速錄得3.8%，但核心CPI年率回落至兩年半低位，因此市場擔(dān)心美聯(lián)儲下周點陣圖將降息3次的預(yù)期減少1次。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，現(xiàn)貨市場依舊活躍，同時長單有所推進(jìn)。多個市場參與者表示干凈礦的TC已經(jīng)趨向10美元/干噸以下，打包礦的TC略高。目前在煉廠集中提前一波檢修及個別煉廠降負(fù)荷之外，暫未見到更大規(guī)模減產(chǎn)。供應(yīng)端未見新的變化。當(dāng)下SMM所報周度加工費已經(jīng)下降至15.29美元/噸。此外，智利國有礦業(yè)公司（Codelco）表示，上周五下午，一名工人在該國北部Radomiro Tomic銅礦的事故中死亡。該公司在一份聲明中表示，事故發(fā)生地礦區(qū)的活動已暫停。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸。3月部分冶煉廠因2月影響的產(chǎn)量逐漸爬產(chǎn)中，但有大型冶煉企業(yè)因搬遷影響產(chǎn)量較大，部分企業(yè)受原料緊張等有所減產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠產(chǎn)量有所增加。同時當(dāng)下極低的加工費也不排除使得CSPT小組聯(lián)合減產(chǎn)。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于周內(nèi)銅價偏強(qiáng)震蕩，且周五一度走高至70000元/噸以上，然而本周下游部分加工企業(yè)新增訂單仍表現(xiàn)不佳，銅管、銅排等行業(yè)訂單表現(xiàn)尚可。后續(xù)臨近周尾，隨著銅價逐漸走高，下游出現(xiàn)一定買漲情緒，補庫需求小幅回暖，但整體市場消費提振空間較為有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日基本持平于11.09萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.07萬噸17.30萬噸。SMM社會庫存上漲4.26萬噸至36.38萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.21，較前一交易日基本持平。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，后市不排除CSPT出現(xiàn)聯(lián)合減產(chǎn)的可能性，同時目前隨著下游需求自春節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，雖然當(dāng)下市場升貼水報價仍然維持低位，但這樣的情況或?qū)⒅鸩匠霈F(xiàn)改變，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響，預(yù)計銅價同樣將會維持偏強(qiáng)格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@66,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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