| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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投資要點
公司公告：廣汽集團2024年2月（下文所提2月均為2024年）乘用車產(chǎn)量為84,767輛，同環(huán)比分別-51.58%/-46.18%；銷量為98,363輛，同環(huán)比分別-38.98%-25.41%。其中，1）廣汽本田2月產(chǎn)量為17,646輛，同環(huán)比分別為-63.70%/-45.44%；銷量為29,107輛，同環(huán)比分別為29.39%/-17.50%。2）廣汽豐田2月產(chǎn)量為37,611輛，同環(huán)比分別為43.70%/-45.67%；銷量為40,024輛，同環(huán)比分別為-36.67%/-21.57%。3）廣汽傳祺2月產(chǎn)量為22,119輛，同環(huán)比分別為-17.07%/-41.19%；銷量為18,472輛，同環(huán)比為-26.54%/-45.35%。4）廣汽埃安2月產(chǎn)量7,273輛，同環(huán)比分別為-75.68%/-59.00%；銷量為10,006輛，同環(huán)比分別為66.74%/-9.08%。
集團整體批發(fā)環(huán)比-25.41%，埃安表現(xiàn)較佳。1）分品牌來看，廣本批發(fā)同環(huán)比均下滑，重點車型中皓影系列1-2月銷量同比+55.4%。廣豐2月批發(fā)同環(huán)比均下降，3月6日全新第九代凱美瑞正式上市，新車共推出2.0L汽油版和2.0HEV電混雙擎版，共9款配置車型，售價區(qū)間17.18-20.68萬元。傳祺2月批發(fā)同環(huán)比均下降，其中GS31-2累計銷量同比+156.8%。埃安2月批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)好于集團整體，新車方面，2月18日AIONYPlus 510智駕版、610智駕版上市，官方指導(dǎo)價14.58萬元起；3月3日，純電定價者AIONYPlus星耀9.98萬上市。2）分車輛類型來看，轎車2月產(chǎn)量為23,532輛，同環(huán)比分別-71.77%/-55.09%；銷量為30,203輛，同環(huán)比分別-60.06%/-26.59%。SUV2月產(chǎn)量為44,271輛，同環(huán)比分別-41.77%/-40.51%；銷量為53,831輛，同環(huán)比分別-20.14%/-21.36%。MPV2月產(chǎn)量為16,964輛，同環(huán)比分別+8.24%/-44.68%；銷量為14,329輛，同環(huán)比分別-21.10%/-35.69%。
2月集團整體去庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，2月廣汽集團整體庫存減少，企業(yè)當(dāng)月庫存-13,596輛（較2024年1月），廣本/廣豐/傳祺/埃安企業(yè)端庫存分別-11,461/-2,413/+3,647/-2,733輛（較2024年1月）。
盈利預(yù)測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團歸母凈利潤預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元，對應(yīng)PE為14/13/11倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期；新能源滲透率提升不及預(yù)期等
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