>> 華泰證券-景嘉微(300474)高性能計算產(chǎn)品落地，商業(yè)化或提速-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大?。?/td>
| 908KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
高性能計算產(chǎn)品落地，商業(yè)化或提速
2024年3月12日，公司發(fā)布《關(guān)于公司新產(chǎn)品研發(fā)進展的自愿性披露公告》（以下簡稱“公告”），公司面向AI訓(xùn)練、AI推理、科學(xué)計算等應(yīng)用領(lǐng)域的景宏系列高性能智算模塊及整機產(chǎn)品研發(fā)成功。我們認(rèn)為，景宏系列高性能計算產(chǎn)品的發(fā)布，拓展了公司在AI計算領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，算力產(chǎn)品商業(yè)化有望加速?？紤]到下游客戶采購節(jié)奏延后，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為0.56、2.22、3.23億元（前值2.56、3.57、4.72億元）。采用分部估值法，給予GPU業(yè)務(wù)25E 32.5x PS，對應(yīng)估值338.07億元；其他業(yè)務(wù)25E 19.3x PE，對應(yīng)估值100.4億元。綜上，給予公司目標(biāo)市值438.5億元，對應(yīng)目標(biāo)價95.86元（前值94.27元），“買入”。
景宏系列芯片支持AI計算，有望拓展公司可觸達市場空間
據(jù)公告，景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度運算，支持全新的多卡互聯(lián)技術(shù)進行算力擴展，適配國內(nèi)外主流CPU、操作系統(tǒng)及服務(wù)器廠商，能夠支持當(dāng)前主流的計算生態(tài)、深度學(xué)習(xí)框架和算法模型庫，大幅縮短用戶適配驗證周期。我們認(rèn)為，景宏系列產(chǎn)品的推出可以豐富公司算力產(chǎn)品線，尤其是補齊了高性能智算產(chǎn)品上的空白，有望幫助公司拓展AI推理、AI訓(xùn)練及科學(xué)計算等應(yīng)用領(lǐng)域的市場業(yè)務(wù)，提升可觸達市場空間。
產(chǎn)品化能力再次得到驗證，商業(yè)化步伐有望加快
早期公司產(chǎn)品主要圍繞圖形顯示GPU進行布局，2018年發(fā)布JM7200，2021年發(fā)布JM9系列第一款芯片，2022年發(fā)布JM9系列第二款芯片。此后，公司開始逐步向通用計算領(lǐng)域拓展。2023年7月24日公司發(fā)布《2023年向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書》，擬募資不超過39.74億元，用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目，目前仍在推進。我們認(rèn)為，公司在GPU領(lǐng)域深耕多年，產(chǎn)品化能力逐步得到驗證，隨著景宏系列的研發(fā)成功，算力產(chǎn)品商業(yè)化步伐有望加快。
國產(chǎn)AI智算需求有望驅(qū)動公司營收增長
我們認(rèn)為，隨著Sora、Claude 3等大模型不斷迭代，多模型、成文本能力持續(xù)升級，AI算力需求有望加速增長。據(jù)AMD，2023年全球數(shù)據(jù)中心AIGPU市場規(guī)模450億美元，預(yù)計2027年市場規(guī)模將達4000億美元，2024-2027年CAGR將達72.7%。在此背景下，AI算力芯片需求有望加速釋放。此外，考慮到國內(nèi)對于海外高性能計算芯片的獲取受限，AIGPU國產(chǎn)化有望加速。基于此，我們認(rèn)為，公司發(fā)布景宏系列高性能計算產(chǎn)品有望充分受益于AI浪潮，帶動公司24、25年營收穩(wěn)步增長。
風(fēng)險提示：芯片生產(chǎn)成本上漲，下游需求不及預(yù)期。
|
|
