>> 首創(chuàng)證券-今世緣(603369)公司簡評報告：國緣開系適時提價，全年目標實現可期-240313
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
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| 331KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙瑞 |
| 下載權限： |
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事件：根據微酒消息，江蘇今世緣酒業(yè)依據2024年度市場營銷策略規(guī)劃，對42度500ml國緣開系訂單及價格體系做出如下調整，一是2024年2月29日起將停止接收第四代開系產品銷售訂單；二是2024年3月1日起五代國緣四開、對開、單開在四代版本基礎上分別上調出廠價20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建議區(qū)域市場同步上調終端供貨價、產品零售價及團購價；三是國緣四開嚴格執(zhí)行配額機制，計劃內配額執(zhí)行當期出廠價，計劃外配額在當期出廠價基礎上，按照上調10元/瓶執(zhí)行。
停貨提價彰顯信心，品牌勢能有望進一步夯實：公司春節(jié)動銷保持良性,我們認為主要受益于公司幾大主力大單品均表現較好有關，其中四開對開開瓶率較高，V3和淡雅消費增長良性。短期看，淡季停貨挺價一方面彰顯公司對于未來的發(fā)展信心，另一方面也從側面表明公司持續(xù)追求向上的品牌勢能。
目標設立合理，公司發(fā)展動能依舊充足：公司2023年預計實現營業(yè)總收入100.5億元左右，2025年目標為跨入150億酒企行列，未來兩年目標營業(yè)收入CAGR為22%左右，目標制定較為合理，且24年分產品增長目標科學，其中基數大且市占率高的開系產品考核目標低于公司整體目標增速，而新產品如V3，依托新客戶的淡雅產品等目標增速則要高于公司整體增速，伴隨公司提價后品牌張力持續(xù)提升，今年業(yè)績目標實現可能性較大。
主力大單品四開對開批價穩(wěn)定，后續(xù)批價有望小幅提升：當前公司主力大單品國緣四開和對開的批價分別穩(wěn)定在400/260元左右，且春節(jié)前后的變化不大，我們預計伴隨著公司出廠價的上調，后續(xù)價格將逐步向渠道傳導，批價有望小幅提升。
投資建議：根據徽酒相關信息公告，我們小幅上調盈利預測，預計23-25年營業(yè)總收入實現100.7/122.09/149.70億元；23-25年歸母凈利潤預計實現31.18/37.40/45.62億元；23-25年EPS預計實現2.49/2.98/3.64元，當前股價對應PE分別為21.3/17.7/14.5倍。維持“買入”評級。
風險提示：經濟復蘇不及預期，行業(yè)政策風險，市場競爭加劇，食品安全問題等。
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