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事件：今世緣發(fā)布《關(guān)于調(diào)整國(guó)緣開(kāi)系訂單及價(jià)格體系通知》：公司經(jīng)研究決定，2024年2月29日起停止接收四代開(kāi)系產(chǎn)品銷(xiāo)售訂單，3月1日起五代國(guó)緣四開(kāi)、對(duì)開(kāi)、單開(kāi)在四代版本基礎(chǔ)上分別上調(diào)出廠價(jià)20/10/8元/瓶，建議區(qū)域市場(chǎng)同步上調(diào)終端供貨價(jià)、產(chǎn)品零售價(jià)及團(tuán)購(gòu)價(jià)。同時(shí)，國(guó)緣四開(kāi)嚴(yán)格執(zhí)行配額機(jī)制，計(jì)劃內(nèi)配額執(zhí)行當(dāng)期出廠價(jià)，計(jì)劃外配額在當(dāng)期出廠價(jià)基礎(chǔ)上，按照上調(diào)10元/瓶執(zhí)行。
　　國(guó)緣四開(kāi)換新提價(jià)，有望提振信心。2023年末，五代國(guó)緣四開(kāi)換新上市，年后公司啟動(dòng)開(kāi)系列的停貨/提價(jià)動(dòng)作，著重做好四代和五代產(chǎn)品的銜接。公司適時(shí)對(duì)四代進(jìn)行停貨、對(duì)五代產(chǎn)品提價(jià)，一方面有利于維持渠道秩序，持續(xù)推動(dòng)庫(kù)存去化，保證五代產(chǎn)品的順利導(dǎo)入，另外提價(jià)后估計(jì)價(jià)盤(pán)有望提振、渠道利潤(rùn)有望增厚，繼開(kāi)門(mén)紅之后也能進(jìn)一步提升行業(yè)和市場(chǎng)信心。同時(shí)，四開(kāi)作為核心大單品，換新升級(jí)也有望強(qiáng)化品牌價(jià)值、鞏固其在次高端價(jià)位的成長(zhǎng)勢(shì)能。
　　24年春節(jié)開(kāi)門(mén)紅表現(xiàn)亮眼。公司春節(jié)旺季順利開(kāi)局，回款/發(fā)貨保持正常節(jié)奏，終端動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)較好，庫(kù)存亦有明顯去化。四開(kāi)在省內(nèi)自點(diǎn)率與品牌認(rèn)知度較高，成長(zhǎng)勢(shì)能依舊，流通性與周轉(zhuǎn)率較高，淡雅等大眾價(jià)位產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭較快。V系列以有效營(yíng)銷(xiāo)賦能動(dòng)銷(xiāo)，春節(jié)期間開(kāi)瓶數(shù)據(jù)增長(zhǎng)亮眼，其中V3開(kāi)瓶數(shù)同比增長(zhǎng)近兩倍、V6開(kāi)瓶數(shù)增長(zhǎng)六倍、V9開(kāi)瓶數(shù)同比增長(zhǎng)一倍多。公司開(kāi)局亮眼有望為全年經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)，動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)在同業(yè)中優(yōu)勢(shì)較足，良性健康的成長(zhǎng)勢(shì)能仍在持續(xù)。
　　后百億時(shí)代開(kāi)啟，品牌動(dòng)能持續(xù)釋放。公司23年已順利達(dá)成百億營(yíng)收目標(biāo)，24年是開(kāi)啟后百億時(shí)代的起步之年，省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)強(qiáng)化，成熟市場(chǎng)保持高周轉(zhuǎn)，渠道精耕下市占率有望繼續(xù)提升，省外市場(chǎng)戰(zhàn)略布局清晰，以開(kāi)系為主干品系，戰(zhàn)略性導(dǎo)入新品六開(kāi)，聚焦重點(diǎn)板塊，有望后續(xù)發(fā)力。產(chǎn)品方面，V系列搶占高端賽道、保持高投入，開(kāi)系列品牌認(rèn)知已較為成熟，提價(jià)后渠道價(jià)值鏈修復(fù)，在省內(nèi)次高端賽道市占率或?qū)⒗^續(xù)提升，淡雅等大眾價(jià)格帶產(chǎn)品有望延續(xù)較快增速，今世緣品牌側(cè)重喜宴家宴等場(chǎng)景、聚焦100-300元價(jià)格帶，高溝品牌定位中高線光瓶酒，低基數(shù)下有望保持高增。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持2023-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為31.92/39.61/48.65億元，折合EPS為2.54/3.16/3.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為20/16/13倍。開(kāi)系提價(jià)有望進(jìn)一步提振信心，開(kāi)門(mén)紅夯實(shí)全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：V系列、四開(kāi)銷(xiāo)售不及預(yù)期，省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)需求恢復(fù)較慢。