>> 華創(chuàng)證券-今世緣(603369)提價點評報告：開系提價，信心彰顯-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
1167KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
歐陽予,沈昊,田晨曦 |
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事項：
公司經(jīng)研究決定，29日起停止接收國緣四代開系產(chǎn)品訂單，并于3月1日起分別在四代出廠價基礎(chǔ)上上調(diào)500ml 42度五代國緣四開/對開/單開出廠價20/10/8元/瓶，其中四開單品嚴(yán)格執(zhí)行配額機制，計劃外配額在當(dāng)期出廠價基礎(chǔ)上上調(diào)10元。我們點評如下：
評論：
開系提價彰顯信心，強化管控提振價盤。公司節(jié)后推動開系全線提價，改善渠道利潤，亦彰顯公司經(jīng)營底氣及任務(wù)完成信心。具體來看：一是有望持續(xù)拉升品牌高度。開系作為公司形象單品，此次提價有助于強化產(chǎn)品定位，同時四開配額制下價盤更加剛性，有望輻射帶動淡雅等產(chǎn)品放量，推動全產(chǎn)品線良性布局。二是持續(xù)改善渠道利潤，本次提價后，價盤有望進(jìn)一步提振，公司費用調(diào)整空間更足，有望持續(xù)改善利潤分配，激發(fā)經(jīng)銷商及終端積極性。三是節(jié)后提價不僅彰顯公司經(jīng)營信心，亦是后百億戰(zhàn)略重要一步，奠定長遠(yuǎn)發(fā)展基調(diào)。
春節(jié)動銷表現(xiàn)較好，省外聚焦氛圍提升。公司春節(jié)動銷表現(xiàn)超出預(yù)期，公司反饋，批價維持穩(wěn)定，庫存整體去化，且較去年同期更低，保持良性水平。公司全線產(chǎn)品均有較好增長，其中四開、對開動銷增速超出預(yù)期，考慮系公司品牌勢能加速釋放，自點率及開瓶率加速提升，推動周轉(zhuǎn)提速。具體看，省內(nèi)持續(xù)精耕疊加費用投放C端傾斜，強勢區(qū)域旺季周轉(zhuǎn)加快，周邊區(qū)域輻射帶動下，飲用氛圍漸濃。省外加速布局，戰(zhàn)略更加聚焦，上海、山東、安徽等周邊市場氛圍漸起，春節(jié)期間上海部分區(qū)域及經(jīng)銷商出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象，調(diào)貨及補貨需求明顯，安徽等地已切入部分走親訪友伴手禮市場，省外市場氛圍點狀提升。
“開門紅”奠定全年基調(diào)，全年目標(biāo)完成更加游刃有余。春節(jié)“開門紅”順利收官，渠道反饋，當(dāng)前發(fā)貨進(jìn)度約40%，淮安及揚泰通等強勢區(qū)域推進(jìn)至50%，為產(chǎn)品線及區(qū)域布局打下更好基礎(chǔ)，激勵目標(biāo)完成更加游刃有余。展望來看，公司開系產(chǎn)品提價后，價盤有望進(jìn)一步提振，持續(xù)改善渠道信心，四開配額制下強化價盤管控，單開、淡雅加快周轉(zhuǎn)，搶占中檔酒價格帶，后續(xù)開系穩(wěn)定后，V系亦有提價預(yù)期，保障全線產(chǎn)品良性增長。區(qū)域布局日趨全面，省內(nèi)持續(xù)精耕攀頂，蘇北持續(xù)深耕，揚泰通進(jìn)一步強化基礎(chǔ)，蘇南加強高線產(chǎn)品培育，推動區(qū)域網(wǎng)格化布局。省外順勢而上，聚焦單點培育。重點由省級下沉至市區(qū)級，強化開系放量，山東、安徽、上海等環(huán)江蘇地區(qū)氛圍起勢后有望加快周轉(zhuǎn)。
投資建議：提價彰顯公司信心，“開門紅”奠基全年基調(diào)，維持“強推”評級。公司國緣開系全線提價，有望持續(xù)提振價盤，修復(fù)渠道價值鏈，亦彰顯公司經(jīng)營信心。當(dāng)前公司春節(jié)“開門紅”表現(xiàn)亮眼，動銷超出此前預(yù)期，為全年經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)，保障激勵目標(biāo)完成確定性。展望來看，公司增長動力充沛，省內(nèi)持續(xù)精耕攀頂，省外聚焦單點培育，后百億路徑清晰。我們維持23/24/25年EPS預(yù)測為2.48/3.11/3.90元，維持目標(biāo)價75元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇放緩、省內(nèi)競爭加劇、高端及省外布局不及預(yù)期。
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