>> 申萬宏源-今世緣(603369)核心產(chǎn)品提價，彰顯發(fā)展信心-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布提價通知，對500ml42度國緣開系訂單及價格體系做以下調(diào)整：1、自2024年2月29日起將停止接收四代開系產(chǎn)品銷售訂單。2、自2024年3月1日起五代國緣四開、對開、單開在四代版本基礎(chǔ)上分別上調(diào)出廠價20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶，建議區(qū)域市場同步上調(diào)終端供貨價、產(chǎn)品零售價及團購價。3、國緣四開將嚴格執(zhí)行配額機制，計劃內(nèi)配額執(zhí)行當期出廠價，計劃外配額在當期出廠價基礎(chǔ)上，按照上調(diào)10元/瓶執(zhí)行。
投資評級與估值：維持盈利預(yù)測，預(yù)測23-25年歸母凈利潤分別為31.17億、38.05億、45.51億，分別同比增長25%、22%、20%，當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為20x、17x、14x，維持買入評級。中長期看，今世緣是基礎(chǔ)扎實且具備持續(xù)穩(wěn)健增長能力的強勢區(qū)域頭部企業(yè)，1、公司的國緣、今世緣、高溝三大品牌定位清晰，獨特的緣文化形成差異化的品牌文化和營銷賣點；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迎合江蘇省消費升級大趨勢，國緣四開和對開精準卡位400+和200+價格帶，構(gòu)成穩(wěn)固的省內(nèi)基本盤，仍有繼續(xù)深耕和優(yōu)化空間；3、中長期看，公司培育國緣V系列布局600以上價格帶，同時積極探索省外市場，長期在中高端和省外市場具備增長潛力。
提價彰顯信心，產(chǎn)品升級延續(xù)。預(yù)計公司本次提價幅度約3-5%，此前2020-2022年國緣開系產(chǎn)品亦多次提價5-60元不等。我們認為公司本次提價主要影響有：1、主力產(chǎn)品換代升級，國緣品牌力進一步提升，彰顯公司發(fā)展信心。2、提價有利于促進經(jīng)銷商回款出貨，為全年收入和利潤增長目標提供保障。3、有利于提振渠道信心，改善渠道利潤，穩(wěn)定和提升市場價盤。本次提價建議區(qū)域市場同步上調(diào)終端供貨價、產(chǎn)品零售價及團購價，如果順利兌現(xiàn)，渠道推力有望維持并強化。結(jié)合渠道反饋，預(yù)計公司春節(jié)后，全年回款比例已接近40%，進度符合預(yù)期。預(yù)計動銷增長兩位數(shù)，節(jié)后庫存有所回落，估計在1-2個月水平，價盤基本穩(wěn)定。整體表現(xiàn)好于春節(jié)前的市場預(yù)期，一季度開門紅可期，也為2024年全年目標達成打下良好基礎(chǔ)。
股價表現(xiàn)的催化劑：國緣和V系列增長超預(yù)期；省外市場拓展進度超預(yù)期
核心假設(shè)風險：經(jīng)濟下行影響中高端白酒整體需求
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