>> 華安證券-芯動聯(lián)科(688582)下游應(yīng)用場景不斷拓展，業(yè)績符合預(yù)期-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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2023年業(yè)績符合預(yù)期，兌現(xiàn)度高
公司發(fā)布2023年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比增長39.77%；其中MEMS陀螺儀、慣性傳感器模組增長較快，分別增長42.37%和128.59%。實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比增長41.48%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的扣非經(jīng)常性損益的凈利潤1.43億元，同比增長33.50%。
持續(xù)增加研發(fā)投入，拓寬公司產(chǎn)品下游應(yīng)用
公司2023年研發(fā)費用為8019.8萬元，較2022年同期增長43.85%，占收入比重為25.29%。公司重視研發(fā)投入，作為芯片設(shè)計公司，在MEMS慣性傳感器領(lǐng)域已形成自主的專利體系和技術(shù)閉環(huán)。公司主營高性能慣性傳感器，下游涉及高精度自動駕駛、機(jī)器人、無人機(jī)等智能制造領(lǐng)域，未來隨著技術(shù)的不斷突破，公司有望不斷拓寬更多下游應(yīng)用領(lǐng)域。
公司采用Fabless經(jīng)營模式，輕資產(chǎn)經(jīng)營效率高
Fabless經(jīng)營模式下，產(chǎn)品設(shè)計屬于公司的核心環(huán)節(jié)，目前公司已構(gòu)建成一套完整的分工合作模式，經(jīng)營效率高。公司不直接從事芯片的生產(chǎn)和加工，目前主要的供應(yīng)商是安徽北方微電子研究院集團(tuán)有限公司、ERA、上海花殼電子科技有限公司等。公司將完成的芯片設(shè)計交付晶圓代工廠進(jìn)行晶圓加工，之后經(jīng)由封裝廠進(jìn)行封裝，再進(jìn)行產(chǎn)品測試與標(biāo)定，減少了設(shè)備和固定成本經(jīng)營效率高。
投資建議
我們看好公司長期發(fā)展，民用市場放量有望支撐公司未來數(shù)年的收入高增長，修改盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入為4.72/6.84/9.68億元；2024-2026年預(yù)測歸母凈利潤分別為2.37/3.26/4.02億元；2024-2026年對應(yīng)的EPS為0.59/0.82/1.01元。公司當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為59/43/35倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）技術(shù)研發(fā)突破不及預(yù)期；2）下游需求不及預(yù)期；3）核心技術(shù)人員流失；4）原材料成本大幅波動影響毛利率；5）市場競爭加劇影響毛利率的風(fēng)險。
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