>> 德邦證券-陜西煤業(yè)(601225)盈利維持高位，投資價值凸顯-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
771KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1708.14億元，同比+2.38%；歸母凈利潤212.60億元，同比-39.59%；扣非后歸母凈利潤247.98億元，同比-16.33%。
2023Q4營收同環(huán)比高增，歸母凈利潤環(huán)比回升。單季度來看，2023年四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入433.8億元，同比+20.1%，環(huán)比+18.0%；歸母凈利潤50.8億元，同比-25.5%，環(huán)比+10.4%；扣非后歸母凈利潤58.02億元，同比-18.7%，環(huán)比+8.2%。
煤炭業(yè)務(wù)：Q4自產(chǎn)煤產(chǎn)銷小幅減少，貿(mào)易煤銷量同環(huán)比均增長。1）自產(chǎn)煤方面：2023年公司自產(chǎn)煤產(chǎn)量為16373萬噸，同比+4.1%；自產(chǎn)煤銷量為16197萬噸，同比+4.2%；產(chǎn)銷率為98.9%，保持穩(wěn)定。單季度來看，四季度自產(chǎn)煤產(chǎn)量為3946萬噸，同比-4.4%，環(huán)比-1.8%；自產(chǎn)煤銷量為3892萬噸，同比-7.8%，環(huán)比-3.3%。2）貿(mào)易煤方面：2023年公司貿(mào)易煤銷量為9124萬噸，同比+31.5%；四季度銷量為2784萬噸，同比+254.3%，環(huán)比+58.2%。
資源稟賦&產(chǎn)能增量，可持續(xù)發(fā)展支撐長期分紅。截至2022年末，公司煤炭資源可采儲量高達(dá)106.06億噸，可采年限超70年。2022年公司收購神南礦業(yè)，獲得小壕兔礦井相關(guān)礦權(quán)，正在積極推進(jìn)開發(fā)工作，產(chǎn)能有望再增長2300萬噸/年。存量資源，增量產(chǎn)能，為公司可持續(xù)發(fā)展積蓄動力，夯實長期分紅基礎(chǔ)。根據(jù)《2022-2024年股東回報規(guī)劃》中承諾的最低現(xiàn)金分紅比例60%來計算，2023年度保底現(xiàn)金分紅規(guī)模127.6億元，股息率5.21%。值得一提的是，公司自上市以來累計分紅已達(dá)554.49億元，派息融資比高達(dá)1386%。
盈利預(yù)測及投資評級。公司煤炭業(yè)務(wù)保持產(chǎn)銷兩旺，隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的逐步釋放，公司盈利有望穩(wěn)步向上。自上市以來，公司持續(xù)現(xiàn)金分紅回報股東，長期投資價值凸顯。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為212.6、238.6、246.8億元，按照3月13日收盤價計算，對應(yīng)PE為11.5、10.3、9.9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）煤炭價格大幅下跌；2）宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；3）新項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
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