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事項：
　　 3月13日，國務(wù)院印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《行動方案》）。關(guān)于汽車行業(yè)內(nèi)容要點包括：
　　1）開展汽車以舊換新。加大政策支持力度，疏通流通堵點，促進汽車梯次消費、更新消費。
　　2）堅持中央財政和地方政府聯(lián)動支持消費品以舊換新，通過中央財政安排的節(jié)能減排補助資金支持符合條件的汽車以舊換新。
　　評論：
　　汽車以舊換新潛力廣闊，估計年置換需求約600-800萬輛。商務(wù)部長王文濤在十四屆全國人大二次會議舉行的經(jīng)濟主題記者會上介紹，我國的汽車、家電、家裝市場綜合體量大，潛在更新需求進入了集中釋放期?！皣奔耙韵屡欧艠?biāo)準(zhǔn)的乘用車超過了1600萬輛，車齡15年以上的超過700萬輛。根據(jù)汽車之家數(shù)據(jù)，2022年置換新車約640萬輛，占比約31%；根據(jù)乘聯(lián)會秘書長崔東樹測算，2022年乘用車換購銷量占比約41%，對應(yīng)約840萬輛。我們估計當(dāng)前年置換需求約600-800萬輛。
　　假設(shè)50%節(jié)能減排補助資金支付以舊換新，單車置換補貼或達3至4千元。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2021-2023年中央對地方節(jié)能減排補助資金預(yù)算約502/592/481億元，2021-2022年實際支付約651/689億元。假設(shè)2024年節(jié)能減排補助預(yù)算500億元，其中50%給到汽車以舊換新，按照600-800萬輛置換需求測算，平均單車補貼約0.31-0.42萬元。
　　參考2022年購置稅優(yōu)惠，今年以舊換新或拉動乘用車增量約50-80萬輛。2022年購置稅優(yōu)惠政策給予了600億元補貼，政策期間拉動乘用車零售增量約111萬輛/同期+10%，占全年5%。本次汽車以舊換新補貼從節(jié)能減排補助資金中支出，總金額或小于2022年購置稅優(yōu)惠政策?？紤]到潛在細(xì)則與銷量基數(shù)，估計今年以舊換新政策或拉動乘用車增量約50-80萬輛，占全年約2-4%。
　　提高中線城市家庭消費能力，SUV車型或主要受益。根據(jù)汽車之家2023年的二手車置換數(shù)據(jù)，置換新車人群集中在31-40歲/占比49%，位于新一線/占比26%和二線城市/占比24%。置換車型價格多位于10-15萬元/占比21%、15-20萬元/占比19%，更青睞緊湊型或中型SUV。我們估計本輪以舊換新政策，將刺激中線城市家庭的置換需求，10-20萬元的SUV車型或成為置換主流產(chǎn)品。
　　投資建議：建議關(guān)注后續(xù)政策的細(xì)則落地，尤其是關(guān)于補助金額、單車補貼力度以及相關(guān)要求，同時跟蹤各級地方的跟進進展。以舊換新政策或不僅對今年銷量起到托底作用，也會階段性緩和行業(yè)價格競爭。我們看好刺激政策帶來的基本面上行，Q2有望看到整車與汽零板塊共振受益。1）整車：推薦主力產(chǎn)品在10-20萬元的比亞迪、長安汽車；關(guān)注20萬元以上的理想汽車、賽力斯，以及與華為合作的北汽藍谷。2）零部件：推薦拓普集團、新泉股份，以及業(yè)績改善的繼峰股份。
　　風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期、汽車消費需求不及預(yù)期、價格競爭加劇等。