>> 東證期貨-生豬&雞蛋季度報告：循此苦旅，以達星辰-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
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| 5713KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳冰心 |
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★分化的周期趨勢
周期往復，自有規(guī)律。而同時又多變，必有前赴后繼者，循此苦旅，締造新一輪周期故事。本報告為2024年度養(yǎng)殖板塊首篇多品種季度報告，將重點聚焦生豬&雞蛋的分化趨勢展開。從跨品種策略來看，延續(xù)多生豬、空雞蛋策略將具備交易維度的確定性。然而豬價上行拐點、向上空間與蛋價下方空間皆有值得深究之處。
事實上，2024年，養(yǎng)殖板塊內(nèi)兩大品種進入利潤驅(qū)動下的反向周期趨勢：生豬22年底至今母豬去產(chǎn)對應的價格上行周期、蛋雞養(yǎng)殖高利潤補苗后新增產(chǎn)能穩(wěn)步兌現(xiàn)的價格下行周期。農(nóng)歷年后生豬與雞蛋走出類似回暖行情，背后各有原因，我們從產(chǎn)能&產(chǎn)量、需求&庫存角度予以解讀。
生豬：1）2023年初多頭看多需求與2024年多頭看空供應在對看漲價格的信心上存在本質(zhì)區(qū)別：2023年至今已兌現(xiàn)的母豬產(chǎn)能降量相較于薛定諤的需求好轉(zhuǎn)從預期上更難被打破，因此多頭信心更足，市場將迎來交易風格上的轉(zhuǎn)變。2）基本面角度，當前肥標價差高位、二次育肥仍有套保利潤可圖下，產(chǎn)業(yè)情緒整體偏樂觀。不考慮終端消費因素，養(yǎng)殖端的投機需求或?qū)?、4月整體價格形成重要底部支撐。區(qū)別于23年同期來自屠宰端的支撐，養(yǎng)殖投機所產(chǎn)生的價格底部持續(xù)性更長且存在帶動現(xiàn)貨穩(wěn)步向上的可能。3）24年整體投機將弱于同樣是上行周期的22年，短平快的投機過程難催動豬價快速超漲，且市場極可能提前搶跑交易供應壓力后延。策略上，維持中長線逢低做多觀點，及時把握高位離場機會，關(guān)注情緒過熱后套保機會。
雞蛋：當前盤面價格仍升水于單斤雞蛋養(yǎng)殖成本（2.8-3元/斤），短期需求回暖維持雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，但向上空間受制于產(chǎn)能水平。因此操作上，我們建議短線謹慎做空，中長線仍以偏空思路對待。警惕原料價格波動。
★風險提示
生豬疫??；老雞超淘；玉米、豆粕價格波動；終端消費需求恢復遠超預期；投機性二次育肥及壓欄；合約流動性風險等。
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