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遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2023年年報(bào)，2023年?duì)I業(yè)收入379.60億元，同比微增3.76%，歸母凈利潤61.93億元，同比增長1.04%。
　　金融咨詢分部：生息資產(chǎn)投放趨于審慎，城市公用壓降明顯。（1）城市公用占比受到明顯壓縮。截至2023年底，公司生息資產(chǎn)合計(jì)2690.85億元，同比下降0.56%，其中城市公用占比自2022年的50.97%下降到2023年的39.82%，回到2020年前的水平，第二大投放行業(yè)工程建設(shè)占比自2022年的8.91%上升到2023年的13.64%。（2）2023年城市公用不良及關(guān)注類資產(chǎn)占比增加，短期內(nèi)相關(guān)板塊生息資產(chǎn)可能延續(xù)壓降，但整體來看，公司核心指標(biāo)較為穩(wěn)定，一定程度上說明公司有較強(qiáng)的管理能力。公司凈息差、不良率在2023年分別為3.98%、1.04%，較2022年分別變化0.04pcts，-0.01pcts。（3）平均負(fù)債成本受海外借貸影響有所增加，自22年的4.06%上升到23年的4.26%，但考慮2024年美聯(lián)儲(chǔ)有望進(jìn)入降息周期，可能提振凈息差水平。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營分部：設(shè)備利用率回升且增速穩(wěn)健。（1）2023年產(chǎn)業(yè)運(yùn)營分部收入147.39億元，yoy+11.38%，其中宏信建發(fā)實(shí)現(xiàn)收入96.11億元，yoy+22.00%；宏信健康實(shí)現(xiàn)收入42.38億元，yoy+15.53%。(2)2023年高空作業(yè)平臺(tái)、新型支護(hù)系統(tǒng)、新型膜架系統(tǒng)的利用率分別在80%、70%、73%，較2022年增加2.7pcts、2.2pcts、1.5pcts。從毛利來看，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營分部毛利穩(wěn)定，2022年在31%，2023年在32%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2024年公司收入在395.69億元，同比增長4.24%，歸母凈利潤63.33億元，同比增長2.26%，EPS1.47元/股，遠(yuǎn)東宏信過去5年P(guān)E均值約為5-5.5x，考慮公司業(yè)績?cè)鲩L趨勢(shì)，給予2024年合理估值5x PE，則合理價(jià)值為7.9港幣/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。生息資產(chǎn)收益率下降、不良上升、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及政策風(fēng)險(xiǎn)等