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投資要點(diǎn)
　　事件：遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2023年年報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入379.60億元，同比增長(zhǎng)3.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.93億元，同比增長(zhǎng)1.00%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司本年度對(duì)2022年醫(yī)院板塊經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行重述，重述后2022年歸母凈利潤(rùn)61.29億元，對(duì)應(yīng)2023年歸母凈利潤(rùn)增速1.04%。
　　金融業(yè)務(wù)規(guī)模與利差同增，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)?。?023年遠(yuǎn)東宏信金融及咨詢分部利息收入同比-0.58%至233.63億元，其中金融服務(wù)利息收入同比+3.64%至224.67億元，咨詢服務(wù)費(fèi)用收入同比-50.82%至8.96億元，其中咨詢服務(wù)費(fèi)用收入降幅較大，主要系公司面對(duì)外部環(huán)境變化主動(dòng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，壓降咨詢業(yè)務(wù)規(guī)模。1）生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有增。2023年遠(yuǎn)東宏信強(qiáng)化相關(guān)行業(yè)高資質(zhì)客戶覆蓋，保證了公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)定。2023年公司生息資產(chǎn)平均余額較2022年+0.67%至2,728億元。2）利差持續(xù)走闊。2023年，高利率環(huán)境下遠(yuǎn)東宏信資產(chǎn)端及負(fù)債端利率均有所提升（生息資產(chǎn)平均收益率較2022年+0.24pct至8.24%。計(jì)息負(fù)債平均成本率較2022年+0.20pct至4.26%）。受益于公司資產(chǎn)端突出能力，公司2023年凈利差較2022年+0.04pct。3）資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平。2023年遠(yuǎn)東宏信基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系框架，在資產(chǎn)導(dǎo)入端嚴(yán)格把控，在資產(chǎn)管理端優(yōu)化手段，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。2023年，遠(yuǎn)東宏信不良資產(chǎn)率1.04%，較2022年進(jìn)一步收窄（-0.01pct）。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)布局持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績(jī)維持高增：2023年遠(yuǎn)東宏信產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比+11.38%至147.39億元，收入占比達(dá)到38.68%（較2022年+2.66pct），其中宏信建發(fā)收入同比+22.00%至96.11億元，宏信健康收入同比+15.53%至42.38億元。1）宏信建發(fā)拓展海外布局，行業(yè)地位突出。2023年宏信建發(fā)積極拓展海外市場(chǎng)，不斷豐富經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵，在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)馬來西亞及印度尼西亞多個(gè)海外網(wǎng)點(diǎn)開業(yè)。截至2023年末，宏信建發(fā)旗下高空作業(yè)平臺(tái)管理規(guī)模達(dá)到17.76萬臺(tái)，規(guī)模達(dá)到亞洲第一/世界前三，其自身亦蟬聯(lián)全球百?gòu)?qiáng)租賃商第14位。2）宏信健康積極增效，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁復(fù)蘇。2023年宏信健康把握醫(yī)療需求加速釋放趨勢(shì)，著力提升整體管理效能，主動(dòng)退出5家發(fā)展態(tài)勢(shì)不達(dá)標(biāo)醫(yī)院（截至2023年末，宏信健康旗下控股醫(yī)院數(shù)量為25家），全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.7億元，同比增長(zhǎng)253%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：遠(yuǎn)東宏信秉承“金融+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，高股息特征展現(xiàn)長(zhǎng)期配置價(jià)值（2024年3月13日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)靜態(tài)股息率8.26%）。基于2023年經(jīng)營(yíng)情況，我們小幅下調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為66.49/70.43億元（前值分別為70.34/75.20億元），對(duì)應(yīng)增速分別為7.37%/5.92%。預(yù)計(jì)2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.69億元，對(duì)應(yīng)增速4.63%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E分別為3.55/3.35/3.20倍。公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可觀，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）監(jiān)管政策趨嚴(yán)限制融資租賃業(yè)務(wù)開展；2）產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；3）利率大幅波動(dòng)。