>> 建信期貨-能源化工周報-240315
| 上傳日期： |
2024/3/15 |
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| 12074KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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一、行情回顧與操作建議
本周三大機構(gòu)陸續(xù)公布3月報，調(diào)整供需預(yù)期。供應(yīng)端，OPEC數(shù)據(jù)顯示伊拉克在內(nèi)的部分成員國減產(chǎn)執(zhí)行情況仍不到位，疊加利比亞產(chǎn)量恢復(fù)正常，2月OPEC-12產(chǎn)量環(huán)比大幅增長20萬桶日。預(yù)計后期OPEC供應(yīng)仍然偏高。目前市場的利多主要集中在需求端，一方面EIA數(shù)據(jù)顯示美國汽油庫存快速回落，且煉廠開工率也已經(jīng)逐步恢復(fù)正常。另一方面IEA上調(diào)了24年原油需求預(yù)期，將導(dǎo)致24年全年市場小幅去庫。
整體來看，需求端利好延續(xù)，短期偏強，但OPEC+減產(chǎn)無法進一步約束的情況下油價難以趨勢性上行。
二、基本面變化
本周三大機構(gòu)陸續(xù)公布3月報，其中IEA上調(diào)了24年需求預(yù)期，且IEA預(yù)計OPEC+將延長至2024年底，同時將導(dǎo)致原油市場小幅去庫。
供應(yīng)端，OPEC月報數(shù)據(jù)顯示，參與減產(chǎn)的9個成員國產(chǎn)量環(huán)比增加6萬桶日，其中尼日利亞和沙特分別增加4.7萬桶日和1.8萬桶日，雖然產(chǎn)量增加，但總供應(yīng)仍在配額范圍內(nèi)。伊拉克環(huán)比減產(chǎn)1.4萬桶日，但仍高出其產(chǎn)量配額20萬桶日。OPEC-9產(chǎn)量合計高出配額21.4萬桶日。此外，由于本月利比亞供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量環(huán)比增加14.4萬桶日，OPEC-12產(chǎn)量合計環(huán)比增量高達20.5萬桶日。OPEC+減產(chǎn)約束不足，預(yù)計后期供應(yīng)仍將偏高。
EIA將美國2024年原油產(chǎn)量預(yù)期小幅上調(diào)了10萬桶日，主要是上調(diào)了下半年產(chǎn)量預(yù)期。EIA預(yù)計OPEC+以外的主要產(chǎn)油國2024年將合計增產(chǎn)超過150萬桶日，主要是美國、圭亞那、巴西和加拿大增產(chǎn)。
需求端，OPEC基本沒有調(diào)整2024年原油需求預(yù)期。OPEC預(yù)計2024年全球需求1.0445億桶/日，較上個月的預(yù)測上調(diào)5萬桶日，主要集中在今年4季度。EIA也基本沒有調(diào)整原油需求預(yù)期。由于美國需求偏強，疊加紅海危機導(dǎo)致的海運距離拉長，IEA將今年1季度全球原油需求預(yù)期上調(diào)27萬桶日，全年需求預(yù)期上調(diào)11萬桶日。此外，IEA預(yù)計OPEC+會將此前已經(jīng)延續(xù)到6月末的自愿減產(chǎn)繼續(xù)延長至今年年底。并預(yù)計在這種情況下，全球原油市場將在3季度經(jīng)歷一輪較大幅度的去庫。
宏觀面，美國仍面臨一定通脹壓力，市場繼續(xù)預(yù)期6月前美國降息概率不大。截至3月15日，美聯(lián)儲觀察數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲3月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為99.0%，降息25個基點的概率為1.0%。到5月維持利率不變的概率為93.1%，累計降息25個基點的概率為6.9%，累計降息50個基點的概率為0.1%。
全球汽油裂解價差持續(xù)回升，柴油價差震蕩運行。截至3月14日，美國汽油裂解價差31.66美元/桶，環(huán)比漲12.59%；柴油31.5美元/桶，環(huán)比跌5.22%。歐洲汽油利潤23.47美元/桶，環(huán)比漲13.16%，柴油利潤26.24美元/桶，跌14.29%；新加坡汽油利潤10.83美元/桶，環(huán)比跌6.93%，柴油利潤18.78美元/桶，環(huán)比跌4.28%。EIA數(shù)據(jù)也顯示美國汽油庫存持續(xù)去化，且去庫速度為5年同期最快；煉廠開工率持續(xù)回升，8日當(dāng)周開工率達到86.8%，環(huán)比提升1.9個百分點。
持倉方面，3月5日當(dāng)周，WTI基金凈持倉繼續(xù)增加，Brent基金凈多連續(xù)第3周減少。EIA數(shù)據(jù)顯示美國需求復(fù)蘇樂觀，WTI走勢偏強。WTI投機凈多頭（NYMEX+ICE）環(huán)比增加1.4萬手，其中投機多頭環(huán)比減少0.22萬手，空頭減少1.64萬手；Brent投機凈多減少1.85萬手，其中多頭持倉減少2.07萬手，空頭減少0.22萬手。兩油單周投機凈多增加2.02萬手。
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