>> 華泰證券-策略周報：近期政策組合拳對市場影響幾何？-240317
| 上傳日期： |
2024/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政策組合拳齊下，市場蓄勢待起，關(guān)注低位業(yè)績補漲及新主題輪動方向
市場進入反彈歇腳期，經(jīng)濟預(yù)期改善、增量資金進場或是后續(xù)走向的關(guān)鍵。2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復(fù)方向存差異，信貸數(shù)據(jù)顯示資金活化程度仍有待回升，但CPI同比環(huán)比修復(fù)，后續(xù)關(guān)注持續(xù)性；交易性外資、融資資金節(jié)后回流，但資金面切換至增量環(huán)境仍需時日，上周證監(jiān)會出臺政策規(guī)范減持、回購、融券等行為，有望從供給側(cè)穩(wěn)定市場信心、引導(dǎo)更多長線及價值資金入市。短期市場或偏震蕩運行，低位業(yè)績板塊補漲、新主題輪動或是月內(nèi)市場主要線索，配置上建議以滬深300中低位業(yè)績品種做組合配置，中期視角下在類紅利下沉及“深度價值型”行業(yè)中結(jié)合景氣挖掘，主題關(guān)注兩會增量方向。
新股發(fā)行實行逆周期調(diào)節(jié)，拓展監(jiān)察范圍，助力A股“優(yōu)勝劣汰”
3.15晚間證監(jiān)會連發(fā)多項政策文件，其中《關(guān)于嚴把發(fā)行上市準入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》著重從發(fā)行側(cè)規(guī)范市場，具體看：①督促上市企業(yè)實控人誠信自律，嚴查偽科技、突擊業(yè)績等行為，且若上市三年內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的，將采取延長限售股鎖定期等行為，將大股東利益與中小股東利益結(jié)合更緊密，②建立對中介機構(gòu)的常態(tài)化滾動式監(jiān)管機制，大幅提升現(xiàn)場監(jiān)察比例（不低于1/3），撤回企業(yè)也納入檢查，震懾力增強，③嚴查公司上市前突擊分紅，設(shè)置負面清單，從嚴監(jiān)管超募，④考慮二級市場承受能力，進行新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)，未來發(fā)行進度將更加市場化。
上市企業(yè)分紅率有望進一步抬升，市值管理不再是央國企“專屬”
而《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》則著重于打壓違規(guī)減持行為，鼓勵全部公司進行市值管理，具體來看：①嚴格規(guī)范減持行為，破發(fā)、破凈、分紅不達標的上市公司不得通過二級市場減持，嚴查各類違規(guī)減持行為，②全面禁止大股東通過轉(zhuǎn)融通減持限售股，③對多年未分紅或股息支付率偏低的公司加強監(jiān)管約束，多舉措并行提高股息率，并推動一年多次分紅制度的建設(shè)、簡化中報分紅審議流程、壓縮實施周期等，④將市值管理進一步拓展至全部企業(yè)，“凡是上市公司都要提高市值管理能力”。其余兩份文件則著眼于優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，爭取5年左右形成“教科書式”的監(jiān)管模式和行業(yè)標準。
政策持續(xù)蓄勢，亟待基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)
2月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化、社融數(shù)據(jù)有所回落映射出整體經(jīng)濟修復(fù)仍較為波折，基本面預(yù)期較2月變化不大：1）2月國內(nèi)CPI、PPI同比增速表現(xiàn)分化，CPI同比受春節(jié)錯位及翹尾因素影響降幅走闊至0.7%，PPI同比則在復(fù)工偏晚導(dǎo)致需求較弱下降幅走闊至2.7%，2）2月新增社融總量（1.6萬億），低于Wind一致預(yù)期（2.4萬億），信貸、非標是主要拖累項，反映實體融資需求待改善，M1、M1M2同比剪刀差均回落反映資金活化程度有待觀察，剩余流動性有所回升，3）地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)仍偏弱，2月30城商品房銷售TTM同比增速、26城二手房銷售TTM同比增速環(huán)比小幅走弱。
配置：風(fēng)險偏好修復(fù)，主題品種相對業(yè)績品種超額或收斂
基本面預(yù)期尚未發(fā)生明顯變化（剩余流動性暫未回落、資金活化程度有待回升）、資金尚未切換至增量行情下，市場短期或偏震蕩運行，春節(jié)結(jié)束以來市場反彈以高股息、AI龍頭為側(cè)重，當(dāng)前或切換至低位板塊的補漲及新主題輪動，待4月財報季開啟市場關(guān)注點或再度切回景氣及業(yè)績。配置上，重視勝率，繼續(xù)推薦類滬深300組合，建議以滬深300中的低位業(yè)績品種做組合配置，中期視角在類紅利下沉及“深度價值型”行業(yè)中結(jié)合景氣挖掘；主題維度關(guān)注兩會增量表述，包括新質(zhì)生產(chǎn)力、科教興國、生產(chǎn)和服務(wù)設(shè)備更新改造等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟不及預(yù)期；海外流動性超預(yù)期惡化。
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