>> 中航證券-農(nóng)業(yè)周觀點(diǎn)：消費(fèi)預(yù)期改善，關(guān)注板塊相關(guān)細(xì)分-240316
| 上傳日期： |
2024/3/17 |
大?。?/td>
| 3976KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周行情
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(-0.07%)，申萬行業(yè)排名(25/31);
上證指數(shù)(0.28%)，滬深300 (0.71%)，中小100 (2.28%);
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《兩會(huì)重視糧食增產(chǎn)，關(guān)注種植資源與技術(shù)》、《能繁母豬正常保有量調(diào)降，去產(chǎn)能邏輯強(qiáng)化》、《肉雞和生物育種的兩個(gè)催化》。
◆本周核心觀點(diǎn)
近日，國務(wù)院持續(xù)推進(jìn)促銷費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)政策?？紤]2月最新CPI數(shù)據(jù)回暖，關(guān)注農(nóng)牧板塊消費(fèi)屬性較強(qiáng)的細(xì)分。
促銷費(fèi)政策持續(xù)推進(jìn)。3月7日，國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的通知?！缎袆?dòng)方案》對(duì)于推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新作出了全面部署，重點(diǎn)將實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升“四大行動(dòng)”。從“兩會(huì)”政府工作報(bào)告來看,擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)是2024年重點(diǎn)工作。政府工作報(bào)告提列2024年政府工作任務(wù)第三項(xiàng)就是“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)”,促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺(tái)，新型消費(fèi)望培育壯大。
2月CPI顯著回暖，看好消費(fèi)屬性。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比由上月下降0.8%轉(zhuǎn)為上漲0.7%;環(huán)比上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，顯著回暖。其中非食品CPI同比漲1.1%，生活用品及服務(wù)CPI同比漲0.5%，較食品類CPI同比增幅更大。
我們認(rèn)為，無論從政策層面還是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯看，內(nèi)需消費(fèi)將成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期重要?jiǎng)幽?，重視順周期邏輯、消費(fèi)預(yù)期改善帶來的配置機(jī)會(huì)。交易上，建議關(guān)注板塊趨勢(shì)擴(kuò)容、可選消費(fèi)屬性較強(qiáng)的寵物、保健品等細(xì)分行業(yè)。據(jù)iFind數(shù)據(jù)，2023年寵物飼料產(chǎn)量146.3萬噸，同比增18.3%，需求規(guī)模仍在趨勢(shì)增長(zhǎng)。標(biāo)的上，關(guān)注國內(nèi)寵物食品領(lǐng)跑者【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】等，保健品方面建議關(guān)注【西王食品】等。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
2月豬企銷售減緩:量上，從已公告11家豬企銷售數(shù)據(jù)看，2月生豬銷量共計(jì)1602.55萬頭，(除牧原、傲農(nóng)外）環(huán)比減少31.20%。其中，大北農(nóng)、溫氏股份本月出欄環(huán)比下降，降幅48.6%、27.1%。價(jià)上，2月整體生豬供需受春節(jié)假期影響有所收縮，行情整體窄幅震蕩。據(jù)涌益咨詢，24年2月份全國生豬出欄均價(jià)14.41元/公斤，較上月上漲0.14元/公斤，月環(huán)比漲幅0.98%，年同比降幅2.83%。出欄均重上，2月各養(yǎng)殖主體為避春節(jié)假期銷售空擋，加速出欄，出欄均重亦有所下行。據(jù)涌益咨詢，2月全國生豬出欄均重121.27公斤，較1月下降2.04公斤，月環(huán)比降幅1.65%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)延續(xù)虧損。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至24年3月15日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-183.93元/頭，36.21元/頭。
交易上，鑒于生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營壓力仍較大，行業(yè)難言強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)能去化仍望延續(xù)，關(guān)注生豬板塊的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注，國內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】、穩(wěn)健擴(kuò)產(chǎn)降本提效的【溫氏股份]，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧1、【華統(tǒng)股份】等。
肉雞方面:產(chǎn)能下滑趨勢(shì)已成，白雞景氣有望兌現(xiàn)。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據(jù)博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結(jié)構(gòu)上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質(zhì)和養(yǎng)殖配套等因素，祖代的生產(chǎn)效率整體偏低。量和結(jié)構(gòu)因素決定產(chǎn)能下滑趨勢(shì)，隨著代次的傳導(dǎo)，白雞行情有望演繹兌現(xiàn)。
建議關(guān)注:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展)、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期給動(dòng)保板塊帶來的投資機(jī)會(huì)。理由如下:1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗(yàn)收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，相關(guān)評(píng)審工作正在進(jìn)行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動(dòng)保頭部?jī)?yōu)勢(shì)企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)展的【普萊柯】、【金河生物】等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期帶動(dòng)飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)23/24年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)
|
|
