>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)周報：銅礦供應(yīng)短缺徹底發(fā)酵，催化銅價大幅上漲-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 1584KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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市場行情回顧：截止到3月15日周五收市：本周上證指數(shù)上漲0.28%，報3054.64點；滬深300指數(shù)上漲0.71%，報3569.99點；SW有色金屬行業(yè)指數(shù)本周上漲5.08%，報4472.60點，漲跌幅排名第3名。分子行業(yè)來看，上周有色金屬行業(yè)5個二級子行業(yè)中，工業(yè)金屬、貴金屬、小金屬、能源金屬、金屬新材料較上周變動幅度分別為+5.19%、+0.85%、+7.38%、+5.74%、+3.02%。
重點金屬價格數(shù)據(jù)：本周上期所銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫分別收于73,130元/噸、19,295元/噸、21,485元/噸、16,310元/噸、141,870元/噸、225,700元/噸，較上周變動幅度分別為+4.62%、+0.55%、+1.34%、+1.15%、+3.19%、+1.46%。本周上期所黃金、白銀分別收于508.16元/克、6,344.00元/千克，較上周變動幅度分別為+0.55%、+3.10%。本周美元指數(shù)收于103.45，較上周變動幅度+0.69%。本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于34.65萬元/噸、532.5萬元/噸、182萬元/噸，154.5元/公斤，較上周變動-1.14%、0.00%、-1.09%、0.00%。本周電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、澳洲鋰精礦價格分別收于112,500元/噸、106,000元/噸、103,500元/噸、1,040美元/噸，較上周變動+2.27%、+3.92%、+2.99%、+2.97%。本周國內(nèi)電解鈷、0.998MB電解鈷、四氧化三鈷、硫酸鈷分別收于20.8萬元/噸、16.88美元/磅、13.25萬元/噸、3.28萬元/噸，較上周變動+0.97%、+0.78%、+0.76%、+0.92%。
投資建議：2023Q4第一量子公司巴拿馬銅礦的停產(chǎn)以及英美資源Los Bronces銅礦的減產(chǎn)，使全球銅精礦2024年的產(chǎn)量將比預(yù)期減少約40萬噸，銅精礦產(chǎn)量增速由預(yù)期的3.5%下滑至1.95%，市場對于2024年銅礦供應(yīng)平衡的預(yù)期徹底扭轉(zhuǎn)為短缺，國內(nèi)銅冶煉現(xiàn)貨加工費（TC）從2023Q3的近90美元/噸，快速鍛壓至下跌至目前的12.2美元/噸。據(jù)SMM估算若按此現(xiàn)貨價格，沒有長單的中小冶煉廠采購零單將虧損1500元/噸以上。在銅加工費大幅下滑與虧損的壓力下，本周國內(nèi)國家部委與大型銅冶煉企業(yè)開會協(xié)商減產(chǎn)，2024Q2國內(nèi)冶煉廠停產(chǎn)檢修產(chǎn)能或涉及320萬噸，銅礦短期的邏輯向精煉銅延伸，使市場對于銅供應(yīng)問題的邏輯徹底發(fā)酵，引發(fā)了本周銅價的大幅上漲。本次銅價大漲，完全暴露了近些年因礦山老化、水資源短缺、缺電、前期資本投入不足、資源國政策收緊等擾動下全球銅精礦新增產(chǎn)量持續(xù)不及預(yù)期的問題，且在2025年后本輪銅礦新增產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期將過，銅礦產(chǎn)出不足與銅礦跟冶煉新投產(chǎn)能缺口愈發(fā)擴(kuò)大的狀況將持續(xù)存在，這將在中期支撐銅價中樞的上行。而國內(nèi)在大規(guī)模設(shè)備更新投資推動下經(jīng)濟(jì)或?qū)⒅鸩缴闲?，疊加海外即將進(jìn)入降息周期制造業(yè)有望復(fù)蘇，全球共振補(bǔ)庫存下，銅需求的邏輯或也將成為未來銅價上漲的潛在催化劑。我們繼續(xù)看好銅礦板塊，建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899）、洛陽鉬業(yè)（603993）、西部礦業(yè)（601168）、銅陵有色（000630）、金誠信（603979）。此外，在銅供應(yīng)問題發(fā)酵引發(fā)銅價大漲后，其他在供應(yīng)中有限制的有色金屬大宗商品或也將受到市場的關(guān)注，建議關(guān)注電解鋁板塊中的云鋁股份（000807）、神火股份（000933）、中國鋁業(yè)（601600）、天山鋁業(yè)（002532）與錫板塊的錫業(yè)股份（000960）、興業(yè)銀錫（000426）。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；2）美聯(lián)儲加息超出預(yù)期的風(fēng)險；3）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險。
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