久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　趨勢(shì)角度看，大勢(shì)維度，市場處在歷史底部區(qū)域；結(jié)構(gòu)維度，2022年以來開啟新一輪產(chǎn)業(yè)周期，結(jié)構(gòu)也迎來大切換，一則關(guān)注紅利資產(chǎn)，二則關(guān)注人工智能。
　　波段視角看，2月份策略關(guān)鍵詞是超跌修復(fù)，接下來關(guān)鍵詞是把握主線，換言之，接下來指數(shù)震蕩向上但主線超額收益顯著，而算力是主線之一。
　　針對(duì)算力主線發(fā)酵，接下來2023年報(bào)和2024一季報(bào)是關(guān)鍵催化劑，除了領(lǐng)漲的算力龍頭外，受益于算力景氣擴(kuò)散的中小市值公司也值得挖掘。
　　選股策略：重視算力龍頭，挖掘算力黑馬
　　針對(duì)AI現(xiàn)階段的賽道選擇，2月25日《AI投資時(shí)代：尋找現(xiàn)階段牛股線索》我們提出：參考智能手機(jī)和電動(dòng)車，新興產(chǎn)業(yè)在二級(jí)市場的映射通常長達(dá)5-7年，分為主題投資主導(dǎo)階段和盈利釋放主導(dǎo)階段，兩階段的分水嶺在于爆款產(chǎn)品出現(xiàn)。其中，主題階段通常對(duì)應(yīng)上游的結(jié)構(gòu)牛市，比如2009年至2010年是智能手機(jī)上游電子的結(jié)構(gòu)牛市、2016年至2017年是電動(dòng)車上游鋰鈷的結(jié)構(gòu)牛市。對(duì)AI而言，2023年以來處在主題投資階段，現(xiàn)階段算力是結(jié)構(gòu)牛市線索。
　　針對(duì)算力引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)牛市運(yùn)行節(jié)奏，3月3日《把握主線：本輪AI行情或超去年》我們提出：結(jié)構(gòu)牛市運(yùn)行通常分為三個(gè)階段，第一波是普漲，第二波是主升，第三波是補(bǔ)漲。對(duì)AI而言，我們認(rèn)為2023年1月至6月是第一波普漲驅(qū)動(dòng)的普漲行情，經(jīng)歷了2023年7月至10月的調(diào)整后，2023年11月以來進(jìn)入景氣驅(qū)動(dòng)的算力主升階段，當(dāng)前尚處主升中繼。
　　細(xì)化到選股策略，其一，普漲階段是預(yù)期驅(qū)動(dòng)的階段，此時(shí)缺乏基本面線索，呈現(xiàn)普漲特征。其二，主升階段是景氣驅(qū)動(dòng)的階段，景氣是核心驅(qū)動(dòng)因素，此時(shí)具備卡位優(yōu)勢(shì)和景氣優(yōu)勢(shì)的龍頭超額收益較為顯著。其三，補(bǔ)漲階段是景氣擴(kuò)散驅(qū)動(dòng)的階段，此時(shí)受益于景氣擴(kuò)散的中小市值黑馬公司超額收益較為顯著。
　　展望：主升中繼，關(guān)注算力鏈景氣的擴(kuò)散
　　本輪算力引領(lǐng)的AI結(jié)構(gòu)牛市，我們認(rèn)為自2023年1月至2023年6月是第一波普漲階段，此時(shí)缺乏基本面線索，算力、數(shù)據(jù)、大模型、應(yīng)用等普漲。經(jīng)歷了2023年7月至10月的調(diào)整后，迎來第二波主升階段，此時(shí)景氣是核心驅(qū)動(dòng)，具備卡位優(yōu)勢(shì)和景氣優(yōu)勢(shì)的算力龍頭領(lǐng)漲。預(yù)計(jì)當(dāng)前處在主升段中繼，在算力龍頭繼續(xù)上漲的同時(shí)，受益于算力景氣擴(kuò)散的中小市值黑馬公司也將開始發(fā)酵，并有望成為未來第三波補(bǔ)漲階段的領(lǐng)漲線索。
　　基于此，我們對(duì)算力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，我們認(rèn)為算力龍頭以英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)算力鏈為代表的卡位公司，算力黑馬是以算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)新技術(shù)或新變化為代表的受益于景氣擴(kuò)散的中小市值公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。產(chǎn)業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期。歷史規(guī)律的有效性減弱。