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宏觀策略
　　信貸增速放緩顯示需求依然較弱
　　受需求疲弱和春節(jié)假期影響，2月中國(guó)社融存量增速跌至五個(gè)月低點(diǎn)。家庭部門(mén)貸款環(huán)比顯著收縮，而企業(yè)部門(mén)貸款增速有所放緩。隨著“國(guó)家隊(duì)”資金入市支撐A股市場(chǎng)反彈，非銀行金融機(jī)構(gòu)新增貸款創(chuàng)2015年7月以來(lái)最高。2024年前兩個(gè)月，社融流量和新增人民幣貸款的放緩顯示私營(yíng)部門(mén)需求依然較弱，政府債券發(fā)行節(jié)奏放緩。
　　展望未來(lái)，我們認(rèn)為中國(guó)仍需進(jìn)一步放松信貸政策和加快財(cái)政支出步伐以提振需求。預(yù)計(jì)一二線(xiàn)城市可能進(jìn)一步放松房地產(chǎn)政策，政府可能加快債券發(fā)行和財(cái)政支出，以刺激實(shí)體需求。下半年，央行可能進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率、LPR和首套房與二套房按揭貸款利率。我們預(yù)計(jì)社融增速可能會(huì)從2023年底的9.5%溫和上升至2024年底的10%。（鏈接）