>> 招銀國際-美國經(jīng)濟(jì)：CPI再超預(yù)期，但不改6月首次降息可能-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉丙南,劉澤暉 |
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美國2月CPI和核心CPI環(huán)比增速連續(xù)第二個(gè)月高于市場預(yù)期，CPI同比增速也小幅反彈。食品價(jià)格回落，但能源與核心商品價(jià)格反彈。服務(wù)通脹小幅回落，業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比漲幅收窄令市場寬慰，但能源服務(wù)、運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格反彈推動(dòng)超級(jí)核心服務(wù)通脹小幅回升。CPI略超預(yù)期將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望而不立即降息的態(tài)度，預(yù)計(jì)3月和5月議息會(huì)議將保持利率不變。通脹數(shù)據(jù)公布后，10年國債收益率從4.09%最高升至近4.17%，美元指數(shù)走強(qiáng)，但美股小幅上揚(yáng)，貨幣市場預(yù)期6月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率保持在70%不變。由于春季出行需求推動(dòng)汽油價(jià)格回升與基數(shù)效應(yīng)，3月CPI同比可能延續(xù)反彈；但二手車等核心商品與房租通脹回落將推動(dòng)核心CPI增速延續(xù)回落。預(yù)計(jì)第二季度美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)將有所降溫。美聯(lián)儲(chǔ)可能避免在臨近大選前的第三季度啟動(dòng)政策轉(zhuǎn)向，6月首次降息的可能性相對(duì)更大，預(yù)計(jì)全年降息幅度100個(gè)基點(diǎn)，年末聯(lián)邦基金利率在4.3%左右。
食品價(jià)格回落，能源與核心商品價(jià)格反彈。美國CPI環(huán)比增速從1月的0.3%反彈至0.4%，連續(xù)兩月高于市場預(yù)期，同比增速從3.1%小幅反彈至3.2%。食品價(jià)格環(huán)比持平，較1月的0.4%有所下降。其中外出就餐環(huán)比增速從0.5%降至0.1%，為2021年初以來最低。能源價(jià)格環(huán)比反彈2.3%，而1月環(huán)比下降1.9%，但同比增速延續(xù)回落，其中汽油價(jià)格環(huán)比增速從1月的-3.3%大幅反彈至2月的3.8%。3月前兩周汽油價(jià)格較2月延續(xù)上漲近4.5%，由于今年春季天氣較暖，提前的出行需求可能繼續(xù)推動(dòng)汽油價(jià)格環(huán)比回升。核心商品價(jià)格環(huán)比反彈0.1%，同比下降0.3%，服裝和二手車價(jià)格成為核心商品反彈的最大推手。二手車價(jià)格在1月環(huán)比大幅下降3.4%后小幅反彈0.5%，服裝環(huán)比上漲0.6%。展望未來，從二手車批發(fā)價(jià)等先行指標(biāo)來看，核心商品通脹可能延續(xù)回落；食品價(jià)格將繼續(xù)下降，但能源價(jià)格同比增速可能將逐漸重返正區(qū)間。
服務(wù)通脹小幅回落但仍在高位，運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格反彈制約去通脹速度。核心CPI環(huán)比增速與1月持平達(dá)到0.4%，高于預(yù)期的0.3%，同比增速從3.9%回落至3.8%。核心服務(wù)環(huán)比增速從0.7%降至0.5%，主要由于占CPI權(quán)重超過三分之一的房租環(huán)比增速從1月的0.6%下降至0.4%，其中占權(quán)重最大的業(yè)主等價(jià)租金(OER)環(huán)比漲幅從0.6%降至0.4%，主要居所租金則從0.4%增至0.5%。BLS解釋1月OER大幅反彈因?yàn)楠?dú)棟房屋占比提升，2月OER環(huán)比漲幅放緩則緩解了市場對(duì)房租通脹可能反彈的擔(dān)憂。但由于去年四季度以來獨(dú)棟房屋價(jià)格反彈，短期內(nèi)房租通脹降幅可能受限，從而制約通脹進(jìn)一步下行速度。扣除房租外的超級(jí)核心服務(wù)價(jià)格環(huán)比增速與1月持平達(dá)到0.6%，醫(yī)療護(hù)理、專業(yè)服務(wù)、健康險(xiǎn)、汽車保險(xiǎn)和雜項(xiàng)個(gè)人服務(wù)環(huán)比增速顯著放緩，但公共交通、機(jī)票、休閑服務(wù)價(jià)格環(huán)比漲幅擴(kuò)大。
美聯(lián)儲(chǔ)或在6月開始降息、全年降息1個(gè)百分點(diǎn)。2月CPI增速超預(yù)期強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)保持觀望而不降息態(tài)度，預(yù)計(jì)3月和5月議息會(huì)議將保持政策利率不變。盡管2月CPI通脹延續(xù)超預(yù)期，但業(yè)主等價(jià)租金漲幅回落緩解市場之前擔(dān)憂，貨幣市場對(duì)6月首次降息的預(yù)期不變。預(yù)計(jì)第二季度經(jīng)濟(jì)和通脹將保持溫和放緩態(tài)勢(shì)，而美聯(lián)儲(chǔ)可能避免在臨近大選前的第三季度實(shí)施貨幣政策轉(zhuǎn)向，因此6月首次降息的可能性較大。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)全年降息幅度100個(gè)基點(diǎn)，年末聯(lián)邦基金利率降至4.3%左右。美國名義GDP增速可能從2023年的6.3%降至2024年的4%，2024-2025年潛在名義GDP增速為4.2%左右，預(yù)計(jì)10年國債收益率從2023年末的3.9%降至2024年末的3.75%和2025年的3.6%。
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