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魔鏡數(shù)據(jù)顯示，2024年2月美容護(hù)膚行業(yè)在天貓?zhí)詫殞?shí)現(xiàn)銷售額87.0億元（人民幣，下同），同比下降37.6%；在抖音實(shí)現(xiàn)銷售額96.3億元，同比增長(zhǎng)40.3%。巨子生物旗下可復(fù)美品牌美容護(hù)膚品類的2月線上銷售額增速在天貓?zhí)詫毲琅琶诙瑑H次于韓束。2月，可復(fù)美在天貓?zhí)詫?、京東、抖音共實(shí)現(xiàn)銷售額2.0億元，同比增長(zhǎng)51.9%，環(huán)比下降3.6%?？甥惤鹪鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，2月在天貓?zhí)詫?、京東、抖音共實(shí)現(xiàn)銷售額2,143.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65.7%，環(huán)比下降18.2%。我們認(rèn)為，由于今年春節(jié)假期（2月）與去年（1月）錯(cuò)期，基數(shù)原因以及春節(jié)物流受限等因素對(duì)今年2月線上銷售的增速造成影響。
　　可復(fù)美抖音平臺(tái)銷售延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，天貓?zhí)詫毱脚_(tái)增長(zhǎng)穩(wěn)健。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2024年2月，可復(fù)美在抖音的銷售額達(dá)到8,830萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)179.3%。在春節(jié)假期物流受限的影響下，2月銷售額仍環(huán)比增長(zhǎng)19.2%，抖音平臺(tái)銷售延續(xù)爆發(fā)態(tài)勢(shì)?？蓮?fù)美2月在天貓?zhí)詫毱脚_(tái)的銷售額同比增長(zhǎng)15.9%至9,368.3萬(wàn)元，環(huán)比下降18.7%，我們認(rèn)為主要是春節(jié)假期因素導(dǎo)致的正常波動(dòng)?？蓮?fù)美面部精華和乳液/面霜繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，2月天貓?zhí)詫毱脚_(tái)銷售額分別同比增長(zhǎng)116.5%和196.0%，大單品膠原棒及乳液/面霜新品如膠原乳、秩序乳等仍處在高速放量期。
　　可麗金線上銷售快速增長(zhǎng)，抖音增長(zhǎng)稍緩。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，可麗金2月在天貓?zhí)詫毢途〇|的銷售額分別達(dá)到1,394.0萬(wàn)元和285.8萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)82.9%和51.6%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8%和7.7%。抖音平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷售額463.9萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.3%，環(huán)比下降52.3%?？甥惤鹈娌烤A和乳液/面霜延續(xù)高增長(zhǎng)，2月在天貓?zhí)詫毱脚_(tái)的銷售額分別同比增長(zhǎng)306.3%和94.2%。2024年1月，可麗金推出抗衰淡紋功效的“可麗金膠卷眼霜”，帶動(dòng)可麗金的眼部護(hù)理品類天貓?zhí)詫氫N售額在2月同比大增951.9%。
　　3.8大促線上銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，核心大單品持續(xù)發(fā)力。據(jù)青眼情報(bào)統(tǒng)計(jì)，李佳琦3.8大促預(yù)售首日美妝直播GMV超9.07億元，涉及品牌132個(gè)，可復(fù)美GMV超2,385萬(wàn)元，位列GMV第七位。據(jù)嬋媽媽的數(shù)據(jù)，3月8日當(dāng)天，可復(fù)美躋身抖音熱門品牌榜（按銷售額排序）第四位，日銷售額達(dá)2,500-5,000萬(wàn)元。核心大單品可復(fù)美膠原棒延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。據(jù)嬋媽媽的數(shù)據(jù)，3月8日當(dāng)天，膠原棒成為抖音美妝護(hù)膚品類銷量榜第三，日銷量達(dá)2.5-5萬(wàn)份。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)48.84港元。我們看好可復(fù)美線上銷售的持續(xù)增長(zhǎng)，以及注射類膠原蛋白產(chǎn)品在年內(nèi)獲批?；?年的DCF模型，我們的目標(biāo)價(jià)為48.84港元（WACC：11.4%，永續(xù)增長(zhǎng)率：3.0%）。