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事件：巨子生物公告公司根據(jù)8.17日采納的2023購(gòu)股權(quán)計(jì)劃，于2023.12.28向128名承授人合共授出2000萬(wàn)份購(gòu)股權(quán)，占公司已發(fā)行股本的2.01%。
　　授予人員：1）其中240萬(wàn)份平均授予方娟、葉娟、張慧娟、嚴(yán)亞娟4位核心高管人員，每人60萬(wàn)份，各占公司已發(fā)行股本的0.06%；2）其余1760萬(wàn)份授予124名公司員工，占公司已發(fā)行股本的1.77%。
　　授予價(jià)格：35.05港元/股。
　　歸屬期：40%/30%/30%購(gòu)股權(quán)于授出日期起計(jì)一年后/兩年后/三年后予以歸屬。
　　業(yè)績(jī)目標(biāo)：每名承授人均需達(dá)成各自考核目標(biāo)，包括（1）本集團(tuán)年度業(yè)績(jī)；(ii)承授人所屬各部門關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)；(iii)個(gè)人年度考核結(jié)果等
　　后續(xù)授予數(shù)量：據(jù)2023購(gòu)股權(quán)計(jì)劃及2023年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，計(jì)劃授權(quán)限額可供日后授出股份數(shù)目為7950萬(wàn)股，約占公司已發(fā)行股本的8%，服務(wù)提供者分項(xiàng)限額可供日后授出股份數(shù)目為1990萬(wàn)股，約占公司已發(fā)行股本的2%。
　　投資建議：強(qiáng)勢(shì)能β+核心單品延續(xù)放量+秩序系列新品+針劑等新增長(zhǎng)曲線為24最核心驅(qū)動(dòng)
　　行業(yè)端：重組膠原下游千億空間大有可為，國(guó)貨龍頭紛紛布局入場(chǎng)外，成分熱度已顯著外溢至國(guó)際龍頭，龍頭的消費(fèi)者教育預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)滲透率持續(xù)破圈，新原料滲透期+大廠持續(xù)消費(fèi)者教育驅(qū)動(dòng)高景氣強(qiáng)β穿越化妝品周期擾動(dòng)。
　　公司增長(zhǎng)亮點(diǎn)＆核心驅(qū)動(dòng)：①公司作為重組膠原龍頭，產(chǎn)品定位與重組膠原概念進(jìn)行強(qiáng)綁定，直接受益行業(yè)增長(zhǎng)紅利，驅(qū)動(dòng)可復(fù)美23M1-11線上增速達(dá)84%，從膠原蛋白敷料到膠原棒大單品成功迭代，且膠原乳等占比逐步提升，明年或?qū)⒊蔀槠奉愡B帶重要窗口期；②今年底秩序系列升級(jí)上新儲(chǔ)備完畢，24年或?qū)⒂瓉?lái)核心放量，為展現(xiàn)公司單品迭代α的核心第二系列曲線。③24年兩款針劑有望落地，原料龍頭心智培育+前期醫(yī)美渠道布局有望驅(qū)動(dòng)針劑新品快速拓展，針劑藍(lán)海市場(chǎng)或再迎突破。
　　考慮到公司股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)化增長(zhǎng)信心，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利13.34、17.12、22.08億元，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E24/19/15倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍虑劳卣共患邦A(yù)期；新品牌孵化風(fēng)險(xiǎn)；新品銷售不及預(yù)期，第三方數(shù)據(jù)存誤差及滯后等風(fēng)險(xiǎn)。