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事件：雙11大促表現(xiàn)超預(yù)期亮眼，雙品牌多渠道增長爆發(fā)。
　　可復(fù)美：天貓達(dá)成率258%排名首進(jìn)TOP20，抖音累計(jì)yoy+180%，
　　天貓：據(jù)參謀及公司戰(zhàn)報(bào)，①銷售額：前8分鐘GMV破億，前2小時(shí)GMV超22年全周期，10月24日-11月3日累計(jì)GMV4.9億（占22年全周期258%）；②排名：10月31日20-24時(shí)美妝國貨類目TOP3、保健用品類目第一、傷口敷料類目第一、面部健康類目第一，10月31日20時(shí)-11月3日24時(shí)位列天貓美妝TOP16(國貨TOP3），首進(jìn)TOP20榜單。③單品：膠原棒前20分鐘GMV破億，10月31日20-24時(shí)位列面部精華總類目TOP1、修復(fù)精華熱賣榜TOP1。
　　抖音：據(jù)戰(zhàn)報(bào)及蟬媽媽，①銷售額：10月20日-11月3日累計(jì)11.3銷售額1.06億（累計(jì)同比+180%）；②排名：10月19日-31日美奢行業(yè)美妝總榜國貨護(hù)膚TOP3。
　　京東：據(jù)戰(zhàn)報(bào)，①排名：10月31日20-24時(shí)位列家庭護(hù)理類目第一、醫(yī)用美護(hù)類目第一；②單品：10月31日20-24時(shí)可復(fù)美膠原棒家庭護(hù)理單品第一、明星敷料醫(yī)用美護(hù)單品第一。
　　可麗金：淘+抖累計(jì)GMV同比+204% 
　　天貓：據(jù)參謀及公司戰(zhàn)報(bào)，①銷售額：10月24日-11月3日累計(jì)GMV5120萬，同比+239%；②單品：嘭嘭次拋精華前1小時(shí)GMV超22年全周期，前13分鐘GMV超去年開門紅首日。
　　抖音：據(jù)蟬魔方及公司戰(zhàn)報(bào)，10月20日-11月3日GMV同比+87%。
　　京東：據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)，10月31日20-24時(shí)GMV同比+100%+。
　　sku積極上新延續(xù)，后續(xù)落地放量可期。
　　可復(fù)美Q3持續(xù)積極上新推出小水膜2.0，冰淇淋面膜2.0，ok水，噸噸次拋等新品。預(yù)計(jì)未來三大產(chǎn)品線修護(hù)、凈痘清顏、補(bǔ)水安敏系列將均有新品推出，當(dāng)前膠原修護(hù)仍為核心系列，膠原棒、膠原乳、敷料貼等仍為核心主打。
　　投資建議：長期邏輯看好賽道勢能β+單品渠道拓展動力α+針劑第二曲線增量+合成生物平臺長期賦能多重驅(qū)動。1）重組膠原賽道下游6年10倍，坐擁千億容量，新原料滲透期高景氣強(qiáng)β穿越化妝品周期擾動。2）公司作為首家拓展重組膠原技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，研發(fā)賦能下產(chǎn)品及營銷端與重組膠原賽道強(qiáng)綁定，有望直接承接賽道增長紅利。從增長驅(qū)動維度看，龍頭地位穩(wěn)固，專業(yè)護(hù)膚產(chǎn)品端+渠道端均存顯著空間，24年2款植入劑獲批有望打造第二曲線，長期來看合成生物平臺有望持續(xù)賦能下游。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利13.34、17.31、22.64億元，對應(yīng)PE25/19/15，強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加??；新渠道拓展不及預(yù)期；新品牌孵化風(fēng)險(xiǎn)；新品銷售不及預(yù)期，第三方數(shù)據(jù)存誤差及滯后等風(fēng)險(xiǎn)。