久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布 2023年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331.61億元，同比+18%；歸母凈利潤(rùn)56.29億元，同比+18.37%，毛利率35.39%，同比+1.36pp，凈利率16.98%，同比+0.08pp。其中23Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.35億元，同比+21.89%，環(huán)比+6.15%；歸母凈利潤(rùn)15億元，同比+75.9%，環(huán)比+16.56%；毛利率36.54%，同比+3.69pp，環(huán)比+0.23pp，凈利率16.09%，同比+4.94pp，環(huán)比+1.41pp。
　　持續(xù)跑贏行業(yè)，業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。2023年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別為3016.1和3009.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%（中汽協(xié)），公司作為全球汽車玻璃龍頭公司，持續(xù)跑贏行業(yè)。業(yè)績(jī)方面，2023年公司利潤(rùn)總額比上年同期增長(zhǎng)20.38%，若扣除匯兌損益（23年3.69億元，22年10.45億元）、子公司FYSAM資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（23年1.47億元，22年1.06億元）的影響，23年利潤(rùn)總額同比+39.98%，公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期。
　　高附加值產(chǎn)品占比提升，ASP持續(xù)增長(zhǎng)。隨著汽車智能化的發(fā)展，越來(lái)越多的新功能被集成到汽車玻璃中，天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值產(chǎn)品滲透率提升，帶動(dòng)了公司ASP的增長(zhǎng)。23年公司汽車玻璃ASP為213.24元/平米，同比+5.94%，高附加值產(chǎn)品占比同比提升9.54pp，繼續(xù)快速增長(zhǎng)，汽車電動(dòng)化智能化趨勢(shì)持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容。綜合來(lái)看，隨著公司高附加值產(chǎn)品占比增加，將帶動(dòng)公司ASP持續(xù)提升。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，市占率持續(xù)提升。汽玻行業(yè)呈現(xiàn)集中度高的寡頭壟斷格局，公司憑借穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和成本優(yōu)勢(shì)不斷開(kāi)拓客戶。根據(jù)出貨量口徑，公司23年汽車玻璃銷量140.16百萬(wàn)平米，同比+10.24%，全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升。公司計(jì)劃24年資本支出81.23億元，持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司在業(yè)務(wù)聚焦、盈利能力、成本控制、研發(fā)投入等方面優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)在規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)下，市占率有望持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為2.33/2.80/3.41元，對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/13倍，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為16.54%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。