>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-240315
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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銅：交易所顯性庫(kù)存繼續(xù)上升，上期所庫(kù)存繼續(xù)回升，LME庫(kù)存繼續(xù)下降，COMEX庫(kù)存繼續(xù)下降，保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)上升，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存仍在累積，高銅價(jià)對(duì)需求階段抑制有所體現(xiàn)，繼續(xù)觀察庫(kù)存邊際變化影響，但從情緒面上看，市場(chǎng)更關(guān)注中期供需邊際情況，短期累庫(kù)對(duì)盤面影響權(quán)重降低。供給角度，海外銅礦擾動(dòng)擔(dān)憂延續(xù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)走低，南美銅精礦供給恢復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間，非洲電力緊缺對(duì)生產(chǎn)也將產(chǎn)生限制，警惕二季度供給出現(xiàn)新的擾動(dòng)。冶煉角度，國(guó)內(nèi)冶煉加工利潤(rùn)繼續(xù)走低，冶煉廠階段虧損擴(kuò)大，上周協(xié)會(huì)會(huì)議冶煉廠釋放減產(chǎn)信號(hào)，但執(zhí)行層面有待進(jìn)一步確認(rèn)節(jié)奏與強(qiáng)度。海外方面，原料偏緊預(yù)期將逐步影響冶煉廠生產(chǎn)，二季度亞太及歐洲冶煉廠也存在超預(yù)期減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。需求角度，國(guó)內(nèi)終端需求整體尚在恢復(fù)周期，基建板塊需求后續(xù)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)，地產(chǎn)板塊需求則偏弱恢復(fù)，值得注意的是，高銅價(jià)短期對(duì)需求將產(chǎn)生抑制，且精廢價(jià)差走擴(kuò)之后，廢銅對(duì)精銅替代或增強(qiáng)，但廢銅資源瓶頸短期仍在。宏觀角度，市場(chǎng)繼續(xù)博弈降息預(yù)期變化，以及國(guó)內(nèi)政策刺激情況，前者由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)相對(duì)超預(yù)期，降息預(yù)期對(duì)銅價(jià)支撐轉(zhuǎn)弱，但后者預(yù)計(jì)將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)形成支撐。綜上而言，銅價(jià)短期向上強(qiáng)勢(shì)突破之后，情緒面定價(jià)因素較強(qiáng)，短期存在繼續(xù)上沖風(fēng)險(xiǎn)。策略角度，前期多單繼續(xù)持有，由于銅價(jià)大幅上漲對(duì)需求產(chǎn)生限制，跨期正套策略實(shí)現(xiàn)需要更長(zhǎng)周期。
★鎳：本周LME庫(kù)存增加474噸至74178噸，上期所庫(kù)存增加1161至20177噸。本周有色金屬板塊行情整體繼續(xù)上行，但多頭情緒有所邊際減弱。基本面上，菲律賓雨季基本結(jié)束，礦山陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)后國(guó)內(nèi)港口到貨增加，但鎳鐵廠庫(kù)存較為充足，鎳礦供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期下對(duì)后市價(jià)格看空情緒濃厚，因此成交礦價(jià)出現(xiàn)回落，1.5%Ni鎳礦下跌0.5美元/濕噸。而印尼方面，最新RKAB配額顯示礦山配額增加至1.1億濕噸，但供應(yīng)寬松的預(yù)期還未完全轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，同時(shí)印尼主產(chǎn)區(qū)蘇拉維西地區(qū)的雨季來(lái)臨也對(duì)鎳礦的快速增長(zhǎng)預(yù)期形成抑制。根據(jù)鐵合金在線統(tǒng)計(jì)，周內(nèi)印尼鎳礦成交溢價(jià)維持在HMP+7至HPM+8的區(qū)間，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。一級(jí)鎳方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)鎳價(jià)走高后的采購(gòu)意愿明顯不佳，現(xiàn)貨升水報(bào)價(jià)下調(diào)。從供應(yīng)角度看，國(guó)內(nèi)主要大體量電積鎳項(xiàng)目由于原料供應(yīng)穩(wěn)定，并未受礦端擾動(dòng)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，2月份電積鎳產(chǎn)量環(huán)比增加。而且在MHP/高冰鎳國(guó)內(nèi)供應(yīng)5、6月份轉(zhuǎn)為寬松預(yù)期，成本價(jià)格下移有望打開(kāi)利潤(rùn)空間下，國(guó)內(nèi)電積鎳廠生產(chǎn)意愿依然充足。進(jìn)出口方面，國(guó)內(nèi)電積鎳在出口利潤(rùn)空間打開(kāi)下，海外交倉(cāng)意愿也明顯增強(qiáng)，出口量上還有繼續(xù)提升可能。整體來(lái)看，滬鎳行情受基本面短期原料供應(yīng)短缺以及宏觀面看漲預(yù)期增強(qiáng)的雙重共振，價(jià)格拉升較高，但這也導(dǎo)致資金面和基本面多空分歧加劇，盤面價(jià)格短期趨勢(shì)并不明朗。從交易層面，單邊建議關(guān)注06、07合約14萬(wàn)以上的沽空機(jī)會(huì)，但考慮到價(jià)格炒作風(fēng)險(xiǎn)猶在，建議分批布局。
★不銹鋼：本周不銹鋼交易所倉(cāng)單庫(kù)存增長(zhǎng)放緩。社庫(kù)方面，主流市場(chǎng)不銹鋼庫(kù)存小幅下降，主要體現(xiàn)在冷軋300系不銹鋼的資源消化上。主要原因在于前期累庫(kù)速度放緩下，現(xiàn)貨價(jià)格回落使得部分下游積極采購(gòu)?；久嫔?，不銹鋼3、4月份需求暫未明顯起色，前期鋼廠在盤面價(jià)格好轉(zhuǎn)預(yù)期下多選擇繼續(xù)增產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存壓力快速加劇。進(jìn)出口方面，印尼由于當(dāng)?shù)劓囪F原料供應(yīng)緊缺，從而導(dǎo)致當(dāng)?shù)爻隹诓讳P鋼量邊際減少，印度等亞洲消費(fèi)市場(chǎng)增加中國(guó)產(chǎn)不銹鋼進(jìn)口。成本端，由于印尼RKAB審批量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，礦價(jià)支撐減弱后高鎳鐵成交價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下行，3月份大部分鋼廠排產(chǎn)恢復(fù)后市場(chǎng)出現(xiàn)增量采購(gòu)成交，但高庫(kù)存也限制了新增需求。從利潤(rùn)層面看，鎳鐵降價(jià)預(yù)期短期為304不銹鋼生產(chǎn)打開(kāi)一定利潤(rùn)空間，根據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)目前外購(gòu)鎳鐵原料工藝?yán)麧?rùn)在114元/噸。而青山提前公布4月高碳鉻鐵長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)價(jià)在8995元/50基噸，環(huán)比上漲500元，增強(qiáng)了成本支撐。交易層面，不銹鋼成本端強(qiáng)支撐下，盤面下行空間有限，建議以震蕩思路對(duì)待，關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。
★鋁：上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)電解鋁目前運(yùn)行產(chǎn)能4190.8萬(wàn)噸，周環(huán)比降低6萬(wàn)噸，四川啟明星鋁業(yè)3月10日左右開(kāi)始停產(chǎn)技改，此前運(yùn)行產(chǎn)能6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)7月份技改完畢投產(chǎn)。此外周末市場(chǎng)傳出消息，云南鋁企接到了放開(kāi)60萬(wàn)負(fù)荷的通知，具體分配比例有待確定，電解鋁復(fù)產(chǎn)有所提前。海外供應(yīng)方面，電解鋁最新運(yùn)行產(chǎn)能為2873.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)電解鋁成本小幅回升至16680元/噸左右，較上周增加18元/噸，電解鋁廠平均利潤(rùn)2468元/噸，當(dāng)前行業(yè)虧損產(chǎn)能比例5.43%。上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周漲1.4個(gè)百分點(diǎn)至62.8%，與去年同期相比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)。分版塊來(lái)看，型材板塊開(kāi)工回升幅度相對(duì)較大，大型建材廠訂單基本恢復(fù)，不過(guò)小企業(yè)恢復(fù)情況不佳，鋁箔板塊旺季逐漸顯現(xiàn)，空調(diào)、包裝以及電池鋁箔消費(fèi)回升，并且出口訂單有明顯改善。庫(kù)存方面，SMM統(tǒng)計(jì)電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存84.3萬(wàn)噸，較上周四累庫(kù)2.2萬(wàn)噸。鋁錠現(xiàn)貨進(jìn)口窗口明顯縮窄。鋁錠鋁棒預(yù)計(jì)將進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)
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