>> 華創(chuàng)證券-汽車行業(yè)小米汽車專題研究報告：首款車型上市在即，產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 2734KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張程航 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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十年布局，小米汽車首款車型上市在即。2013年雷軍兩訪馬斯克，造車夢始。十年來小米著重布局人才儲備、產(chǎn)能建設(shè)、銷售渠道、技術(shù)研發(fā)等方面提升核心競爭力，同時投資大量汽車行業(yè)領(lǐng)先公司，完善汽車產(chǎn)業(yè)部署。2023年底發(fā)布5大智能電動車核心技術(shù)，首款車型小米SU7將于3月28日正式上市。
核心人員：行業(yè)領(lǐng)軍人才加入，為小米汽車深度賦能。2021年9月小米汽車成立后，雷軍擔(dān)任CEO，并從吉利、北汽、寶馬、奔馳等主機廠招攬胡崢楠、于立國、李田原、仇臻等行業(yè)資深人才，為整車設(shè)計、外飾設(shè)計、內(nèi)飾設(shè)計、綜合管理等專項業(yè)務(wù)深度賦能。
研發(fā)：小米汽車業(yè)務(wù)投入持續(xù)增加，研發(fā)團隊快速擴容。小米集團對智能電動汽車等創(chuàng)新投入逐年增加，2022年31億元，2023Q1-Q3累計42億元。智能汽車團隊人數(shù)由2021年中500人增長至2022年底超2300人規(guī)模。2023年底，公司正式發(fā)布摩德納平臺架構(gòu)，并宣發(fā)其5大核心技術(shù)，包括電機、電池、大壓鑄、智駕，以及小米澎湃OS智能座艙。此外，小米在近10年投資大量汽車行業(yè)領(lǐng)先公司，完善汽車產(chǎn)業(yè)部署。
產(chǎn)能：位于北京亦莊的自建工廠2023年9月一期完工，二期將于2025年完工，合計產(chǎn)能30萬輛。2021年11月小米計劃在北京經(jīng)開區(qū)分兩期建設(shè)整車工廠，一期工廠于2022年4月開始建設(shè)，并于2023年9月主體完工，產(chǎn)能預(yù)計15萬輛。二期工廠預(yù)計2024年開工、2025年完工，產(chǎn)能預(yù)計15萬輛。
渠道：采用“1+N”模式，從頭部城市開始，分批次布局全國?！?”代表自營交付中心，銷交服一體化?！癗”代表銷售和用戶服務(wù)觸點，分與經(jīng)銷商集團或區(qū)域強商合作建設(shè)2S店及通過小米之家進入商超兩種形式，和華為一樣，小米可以借助其手機渠道作為觸手，快速完成渠道布局。2024年1月小米首批開放蘇州、南京、重慶等17城汽車銷售服務(wù)一體店（2S店）招募計劃。
首車小米SU7預(yù)計3月28日正式上市。定位C級高性能生態(tài)科技轎車，以尺寸及配置估計市場主要面向25-30萬元轎車約70萬輛/年，還包括30-40萬元轎車約30萬輛/年的部分市場，合計約70-100萬輛/年。與Model 3、漢EV、小鵬P7、極氪001等代表車型對比，我們認為小米SU7在造型、空間尺寸、三電性能、智能化配置、營銷宣傳等多方面具有優(yōu)勢，預(yù)計月銷0.5-1.0萬輛。
行業(yè)和資本市場對小米汽車關(guān)注度極高，主要因為小米集團與管理層過往在消費電子成功經(jīng)歷具備較強說服力，以及同為2C產(chǎn)品，小米汽車同樣享受了小米帶來的無與倫比的流量，以及：
1)就產(chǎn)品本身來說，小米SU7造型、配置以及宣傳端，已具備一定優(yōu)勢。
2)就造車理念或商業(yè)模式來說，小米可能進一步將車帶入IoT生態(tài)，打造“人-車-家”，作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的佼佼者，真正開始將汽車商業(yè)模式往下一個十年推進，帶來全新看點。
當然這些都是放量之后的錦上添花，對于第一款車，水桶理論依然關(guān)鍵，依然要看小米在生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理、渠道等車企的核心經(jīng)營層面是否同樣體現(xiàn)出高效率，如果高效被驗證，那么第二款第三款車以及全新模式的后續(xù)發(fā)展則可以更加樂觀。
投資建議：通過近10年布局，小米汽車在人才儲備、銷售渠道、技術(shù)研發(fā)進行了充分準備，并有望通過在互聯(lián)網(wǎng)和消費電子領(lǐng)域的優(yōu)勢，對汽車商業(yè)模式進行一定創(chuàng)新。其首款車型SU7將于3月28日上市，新車在造型、尺寸、配置及智能生態(tài)等方面具備優(yōu)勢，同時借助小米過去多年的口碑積累，市場關(guān)注度拉滿，為產(chǎn)品帶來天然流量，后續(xù)相關(guān)供應(yīng)鏈有望隨小米SU7及其它新車放量受益。推薦拓普集團、常熟汽飾、銀輪股份，建議關(guān)注無錫振華。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、汽車銷量不及預(yù)期、核心新車型推出時間及銷量不及預(yù)期、核心車型定價不及預(yù)期、原材料漲價等。
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