>> 東證期貨-化工品近期變化較大的數(shù)據(jù)解析-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
大小： |
13086KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊梟,曹璐,孫詩白 |
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★甲醇：本周甲醇期價(jià)先跌后漲，市場的邏輯從港口轉(zhuǎn)向內(nèi)地。港口紙貨基差和5-9月差開始回調(diào)，意味著港口偏緊的炒作告一段落，一方面甲醇制乙烯利潤的確有所下滑，市場開始對(duì)興興MTO停車和富德MTO延長停車時(shí)間有所預(yù)期。另一方面海外裝置集中恢復(fù)，4月初海外開工率將恢復(fù)至往年正常水平。伊朗裝置本周全部恢復(fù)開工，非伊開工也進(jìn)入恢復(fù)的進(jìn)程，馬來西亞170萬噸的Petronas、沙特170萬噸的Ar Razi、美國170萬噸的Fairway均于本周重啟，4月港口將從低位累庫。
而內(nèi)地甲醇價(jià)格卻在煤價(jià)下跌的背景下企穩(wěn)走強(qiáng)，帶動(dòng)期貨價(jià)格的上漲。比較顯性的原因是在寧煤、寶豐、魯西、斯?fàn)柊睢⒉郴?、蒲城等CTO和MTO大量外采內(nèi)地甲醇較便宜貨的同時(shí)，大連恒力去年新投產(chǎn)的下游也開始加入外采內(nèi)地甲醇的隊(duì)伍，并且隨著物流的恢復(fù)，河南發(fā)往華東港口也較多，內(nèi)地庫存加速去化。而相對(duì)隱性的原因或是兩會(huì)對(duì)下游開工的抑制在本周解除，傳統(tǒng)需求開始恢復(fù)。
后續(xù)來看，港口走弱較為確定，但內(nèi)地能否成為市場的焦點(diǎn)目前難以定論，主要是本周開始出現(xiàn)類似于去年三季度內(nèi)地外采的行情，而這種外采的持續(xù)性難以判斷；此外，去年和今年傳統(tǒng)下游的投產(chǎn)較高，而在兩會(huì)對(duì)下游的抑制解除后，傳統(tǒng)下游需求恢復(fù)的如何仍需觀察。不過繼在4月港口仍然偏緊的情況下，價(jià)格繼續(xù)的上漲或?qū)鞰TO進(jìn)一步的負(fù)反饋，價(jià)格上方的高度比較有限，建議短期單邊暫時(shí)觀望。套利方面，進(jìn)口回升的確定性較高，港口將轉(zhuǎn)向累庫，建議關(guān)注5-9月差的反套或提前布局9-1的反套。
★L(fēng)LDPE：本周PE價(jià)格整體偏強(qiáng)，但5-9月差仍然偏弱，L-P價(jià)差也在走弱。從下游的開工和訂單情況來看，需求仍然偏弱，庫存去化速度整體偏慢。從1-2月的信貸數(shù)據(jù)也可看出，居民1-2月的新增存款規(guī)模處于季節(jié)性偏高水平，保守的消費(fèi)情況并未得到改善，也就是消費(fèi)有潛力，但更多的是節(jié)假日脈沖性的。后續(xù)國內(nèi)計(jì)劃檢修并不多，但4月開始上游檢修也將季節(jié)性的增多，持續(xù)關(guān)閉的進(jìn)口窗口也使得4-5月進(jìn)口量不多。加之地膜需求將進(jìn)入高峰，以及五一前潛在的補(bǔ)庫行情，PE或仍然偏多。同時(shí)建議關(guān)注5-9月差的走強(qiáng)。
★PP：本周PP價(jià)格一改頹勢，交易量持倉量開始回升，5-9月差走強(qiáng)至back結(jié)構(gòu)。不過需求段并無明顯好轉(zhuǎn)的跡象，上游庫存去化速度偏慢。PP偏強(qiáng)的原因一是在原油和石腦油價(jià)格走強(qiáng)的背景下，市場也關(guān)注到PP拉絲的低排產(chǎn)；二是從檢修計(jì)劃來看，4月油制和煤制PP計(jì)劃檢修較多，并且4月PDH開工難以上行，部分停車后仍然要外采丙烯，后續(xù)或有丙烯端的支撐。因此在季節(jié)性的需求邊際回暖和供應(yīng)明顯下滑的背景下，我們對(duì)PP仍然呈偏多的觀點(diǎn)。同時(shí)建議關(guān)注5-9月差的走強(qiáng)。
★PX：上周PX價(jià)格上漲。在PX社會(huì)庫存壓力引起交割擔(dān)憂以后，內(nèi)盤月差、內(nèi)外價(jià)差以及PXN都快速走弱。但隨后北美汽油庫存下降以及裂解價(jià)差走強(qiáng)再度提振調(diào)油季節(jié)芳烴估值。24Q2起PX供需格局或隨PTA新裝置以及PX裝置檢修預(yù)期有邊際好轉(zhuǎn)。但2405合約在現(xiàn)貨寬裕的影響下或仍表現(xiàn)相對(duì)偏弱。整體價(jià)格突破震蕩區(qū)間仍需要看到PX、PTA以及聚酯成品環(huán)節(jié)庫存能夠有明顯去化。
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