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節(jié)后終端恢復(fù)明顯，強(qiáng)勁車型周期主機(jī)廠帶給產(chǎn)業(yè)鏈增量
　　24年1-2月我國乘用車分別實現(xiàn)批發(fā)銷量209.7/131.7萬輛，同比分別+42.8%/-20.3%，1-2月累計實現(xiàn)銷量341.5萬輛，較23年同期+9.4%，節(jié)后新能源迎來新一輪降價有效促進(jìn)了終端成交。具體車企1~2月銷量，比亞迪/理想/蔚來/問界/長安/奇瑞/吉利/長城/特斯拉中國分別同比-6%/+62%/-12%/+228%/+15%/+75%/+53%/+48%/-6%，零部件公司Q1業(yè)績跟隨終端環(huán)比下降是季度性規(guī)律，但問界、理想、頭部幾家自主品牌銷量同比高增，能夠帶給零部件企業(yè)Q1業(yè)績同比增量，而且問界在Q1內(nèi)逐月交付爬坡也有效對沖季節(jié)性下降，零部件公司預(yù)計較多出現(xiàn)同比業(yè)績增長。
　　乘用車：1~2月雖處淡季但銷量好于去年，節(jié)后快速降價帶來良好復(fù)蘇
　　Q1春節(jié)前行業(yè)處于淡季，節(jié)后降價促銷頻起，整體復(fù)蘇節(jié)奏好于去年。出口方面，23年末紅海航運部分受阻疊加春節(jié)影響部分企業(yè)出口節(jié)奏，但1~2月仍保持同比高增。業(yè)績方面節(jié)后降價促銷，疊加不同主機(jī)廠的車型周期，預(yù)計將導(dǎo)致板塊內(nèi)公司Q1凈利分化：①同比增長，其中理想預(yù)計15~25億元，同比+61%~169%；長城預(yù)計17~23億元，同比+877%~1222%；②同比下降，其中比亞迪預(yù)計30~40億元，同比-27%~-3%；長安預(yù)計8~15億元，同比-89%~-78%；③上汽預(yù)計25~33億元，同比-10%~19%；蔚來預(yù)計虧45~55億元，同比-6%~14%，小鵬預(yù)計虧25~35億元，虧損同比擴(kuò)大。
　　零部件：下游主機(jī)廠新車周期帶來的增量持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績普遍同比增長
　　理想、問界、長安、奇瑞、吉利、長城1~2月銷量均同比增長，對板塊同比拉動較強(qiáng)。具體Q1預(yù)期：①凈利潤同比增速中樞50%以上：華陽集團(tuán)1.15~1.25億元，同比+47%~60%；伯特利2.6~3.1億元，同比+51%~80%；文燦股份0.2~0.4億元，同比+567%~1233%；新泉股份2.15~2.20億元，同比+41%~64%；②同比增速中樞0~50%：科博達(dá)1.6~1.7億元，同比+21%~29%；星宇股份2.8~3.0億元，同比+38%~47%；拓普集團(tuán)4.8~6億元，同比+7%~33%；瑞鵠模具0.55~0.6億元，同比+28%~40%；愛柯迪2.25~2.45億元，同比+33%~45%；多利1.2~1.45億元，同比+13%~36%。
　　商用車：1月重卡迎來開門紅，出口和天然氣重卡仍具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會
　　重卡24年1月銷量達(dá)9.7萬輛，同比增長+99.0%迎來開門紅，2月則來到春節(jié)淡季，重卡銷量同比-22.5%至6.0萬輛。但出口和天然氣重卡仍具備明顯的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，24年1~2月天然氣重卡合計銷量1.6萬輛，同比+64%，根據(jù)第一商用車，24年1月重卡出口增速超30%，其中重汽重卡1、2月出口分別突破1.3/1.4萬輛，連續(xù)創(chuàng)新高。具體業(yè)績方面：①中國重汽24Q1受益天然氣重卡與出口熱銷，預(yù)計銷量增速跑贏行業(yè)，預(yù)計公司凈利潤4.4~4.8億元，同比+27%~33%；②福田汽車24年1-2月商用車尤其是重卡同比下滑較多，預(yù)計公司Q1凈利潤1.8~2.3億元，同比-20%~-15%。
　　風(fēng)險提示：終端需求改善不及預(yù)期；出口業(yè)務(wù)增速放緩；政策力度不及預(yù)期。