>> 東方證券-ESG專題研究系列之六：如何做負責任的“酒香”？-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張歡憶,段怡芊 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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ESG投資是一種將環(huán)境、社會和治理因素納入投資決策過程的投資理念和方法。它強調在追求長期投資回報的同時，考慮企業(yè)的可持續(xù)性和社會責任。它注意到非財務因素與財務因素之間的差異性，非財務因素的重要性往往在長期維度上愈發(fā)重大，隱含企業(yè)競爭力、經(jīng)營力、溝通力、影響力等看不見的價值。
相較于海外歐美發(fā)達國家，中國內地ESG監(jiān)管政策建設起步較晚，從過去的相關政策來看，主要集中在環(huán)境保護和社會責任方面。近年來，中國在ESG監(jiān)管政策上發(fā)力不斷，今年初，滬、深、北三大交易所發(fā)布針對上市公司的可持續(xù)發(fā)展報告指引，征求意見，引導上市公司踐行可持續(xù)發(fā)展理念，規(guī)范ESG信息披露。
在ESG投資的敘事中，煙草、酒精往往是備受爭議的。ESG投資最早起源于宗教信仰的倫理投資，受到特定價值觀的約束和驅使，避免投資于特定“罪惡股”（sinstocks），而在現(xiàn)代，由于酒精產(chǎn)品的潛在癮癥，考慮到對公序良俗和人們健康生活的維護，而將這些公司逐出投資標的之外。GPFG、Amundi在投資政策中排除煙草公司，Parnassus作為美國最大的純ESG共同基金公司根據(jù)收入敞口剔除煙草、酒精公司。海外指數(shù)公司在部分ESG指數(shù)的編制時，也將煙草、酒精作為負面篩選的對象予以了剔除。
ESG投資中，負面篩選并不是唯一解法，盡責管理策略成為全球最新趨勢。根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計，2022年初，盡責管理策略一躍成為全球規(guī)模最大的ESG投資策略，投資規(guī)模占比達到39%，這反映出廣大的投資者和投資機構在進行ESG投資時，相比于機械地排除特定行業(yè)或標的，他們更加重視上市公司的ESG績效改善和企業(yè)的中長期價值提升。
海外ESG評級高的酒企依然得到資本市場知名機構的持有，以帝亞吉歐（DGE.L，DEO.N）為例，它成立于1997年，由飲料巨頭大都會(Grand Metropolitan)和英國黑啤酒品牌健力士（Guinness）兩大公司合并而成，是烈酒領域的全球領導者。帝亞吉歐在MSCIESG評級中過去5年都獲得AAA評級，位于行業(yè)領先地位。2020年，帝亞吉歐啟動了“Society 2030: Spirit of Progress”計劃。在這為期10年的計劃中，帝亞吉歐以促進理性飲酒、倡導包容性和多樣性以及“從谷物到酒杯”的計劃作為分支，并設置了20余項具體目標，并每年記錄進度及原因分析。在之前的全球基金ESG研究系列中，我們介紹了先鋒集團旗下以正面篩選策略為主的GlobalESGSelect Stock Fund，該基金尋求投資于治理能力突出的公司，強調公司領先的ESG時間，這只ESG基金也持股了帝亞吉歐。
中國酒企在過去3年中ESG報告披露比例高，在2022年度披露率達74%，遠高于食品飲料行業(yè)及A股整體披露水平。但質與量分化，中國酒企的ESG表現(xiàn)與市值相背離。市值上千億的酒企，MSCIESG評級分布為BB級和B級。16家被MSCIESG評級覆蓋的公司中，過半數(shù)在“企業(yè)行為”、“產(chǎn)品安全和質量”、“健康與安全”議題上表現(xiàn)落后于行業(yè)平均水平。
如何讓“酒香”變得可持續(xù)？綠色發(fā)展是ESG的底色，也是新質生產(chǎn)力的底色，是可持續(xù)發(fā)展的底色。數(shù)字化升級、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，是企業(yè)破局創(chuàng)新、是新質生產(chǎn)力、是ESG關注的重點之一。我們認為從環(huán)境和社會責任角度，能源管理、水資源管理、負責任的飲酒和營銷、包裝生命周期管理、供應鏈的ESG管理和數(shù)字化或是未來酒企加強ESG管理的方向。
風險提示
一、國內外ESG政策落地不及預期
二、ESG實踐存在放緩的可能性
三、公司數(shù)據(jù)披露標準不統(tǒng)一
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