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今日重點(diǎn)推薦
　　萬華化學(xué)（600309）2023年報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績符合市場預(yù)期，新建及儲備產(chǎn)能釋放加速規(guī)模擴(kuò)張，產(chǎn)品景氣底部持續(xù)回暖
　　公司發(fā)布2023年報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1753.61億元（YoY+5.92%），歸母凈利潤168.16億元（YoY+3.59%），扣非歸母凈利潤164.39億元（YoY+4.06%）；其中Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入428.07億元（YoY+21.8%，QoQ-4.72%）,歸母凈利潤41.13億元（YoY+56.65%，QoQ-0.53%），扣非歸母凈利潤40.11億元（YoY+66.61%，QoQ-2.60%），業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：宋濤/馬昕曄/邵靖宇)
　　分紅邏輯如何重塑公司DDM估值模型——高股息系列報(bào)告之六
　　當(dāng)景氣不再是評判公司價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，我們正在迎來估值方法的切換。傳統(tǒng)的景氣視角下DDM模型體現(xiàn)為PEG估值，是因?yàn)榉旨t比例停滯時(shí)業(yè)績成長性帶來的PE敏感度遠(yuǎn)遠(yuǎn)更大。分紅邏輯下，降低業(yè)績波動(dòng)通過提升分紅比例、降低折現(xiàn)率、拉長持續(xù)經(jīng)營久期等多角度提升PE估值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：無風(fēng)險(xiǎn)利率不再下行，影響高分紅個(gè)股資產(chǎn)荒的投資邏輯；2024年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，為高分紅個(gè)股ROE預(yù)期帶來風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)別股票的公司治理風(fēng)險(xiǎn)問題。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：黃子函/傅靜濤/韋春澤/王勝)
　　“寧組合”是否調(diào)整充分？——2024年春季行業(yè)比較之市場交易特征篇
　　當(dāng)前“寧組合”（典型領(lǐng)域如新能源、CXO、半導(dǎo)體等）距離上一次高點(diǎn)（2021年左右）調(diào)整達(dá)3年多時(shí)間，下跌幅度已跌近65%-75%之間，PE（TTM）估值大多回到20倍以下、PB下降至2.5倍以下。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)基本面超預(yù)期下行；由于本文漲跌幅均以長周期視角進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因此可能會存在一定統(tǒng)計(jì)誤差。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：林麗梅/劉雅婧/郝丹陽/馮彧/王勝)
　　愛旭股份（600732）點(diǎn)評：新建15GWTOPCon電池，持續(xù)保持電池業(yè)務(wù)盈利能力
　　24年3月19日，愛旭股份公告對外投資公告，公司與安徽省滁州市全椒縣人民政府簽署《年產(chǎn)25GW高效光伏電池項(xiàng)目投資合作協(xié)議》年產(chǎn)25GW高效光伏電池項(xiàng)目補(bǔ)充協(xié)議》，并計(jì)劃投資建設(shè)第一期年產(chǎn)15GW高效晶硅太陽能電池產(chǎn)能項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加?。恍录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；TOPCon項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：李沖/朱棟)