>> 方正中期期貨-植物油期貨一季報-240312
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 2673KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,王駿,王一博 |
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行情回顧：一季度植物油期價走勢大致可以分為三個階段：（1）1月中旬至下旬期價持續(xù)偏強：馬來西亞局部產(chǎn)區(qū)降水偏多，馬棕產(chǎn)量環(huán)比降幅偏大。國內(nèi)春節(jié)備貨，市場需求良好。（2）1月底2月初大幅下跌：市場對南美大豆產(chǎn)預(yù)期強，南美大豆貼水大幅走弱成本端利空豆油。原油大幅走弱利空植物油生柴需求。（3）2月上旬至3月中旬大幅上漲。馬棕減產(chǎn)產(chǎn)地庫存持續(xù)回落，國內(nèi)進(jìn)口利潤較差棕櫚油到港偏少。原油價格再度大幅走高。南美大豆產(chǎn)量下調(diào)，美豆價格和南美貼水反彈。
展望后市，短期植物油期價建議延續(xù)偏多思路，前期多單可考慮繼續(xù)持有，其中強弱關(guān)系上預(yù)計棕櫚油強于豆油強于菜籽油。馬來西亞+印尼棕櫚油庫存處于近年同期低位，3-10月棕櫚油步入增產(chǎn)季，產(chǎn)量逐月環(huán)比增加。但齋月期間種植園工人勞動時間減少可能導(dǎo)致產(chǎn)量減少，疊加天氣逐步轉(zhuǎn)暖及齋月備貨，對短期棕櫚油需求同樣形成一定利好影響，3月末馬棕庫存不排除進(jìn)一步下降的可能。近期部分市場機構(gòu)持續(xù)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，Conab將巴西大豆產(chǎn)量環(huán)比下調(diào)1.7%至1.4686億噸，明顯低于USDA預(yù)估，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期對美豆及南美豆貼水將產(chǎn)生階段性支撐。
中期植物油期價或再度出現(xiàn)階段性下跌，時間節(jié)點或開始于3月底4月初。3月28日將公布新季美豆種植以及美豆庫存，從目前美豆與美玉米的比價關(guān)系來看，仍有利于美豆種植面積增加。4月份同比大幅增產(chǎn)的阿根廷新季大豆上市，南美大豆大量上市期關(guān)注是否存在庫容緊張情況，季節(jié)性供應(yīng)壓力或?qū)⑹沟媚厦蓝官N水偏弱運行，從成本端對豆油期價產(chǎn)生利空影響。國內(nèi)4-6月南美大豆大量到港，豆油供給轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?月份齋月備貨期結(jié)束，豆棕價差低位的背景下產(chǎn)地出口或表現(xiàn)相對疲弱，疊加產(chǎn)量季節(jié)性增長，產(chǎn)地棕櫚油庫存或逐步止降轉(zhuǎn)增，對于棕櫚油價格也將產(chǎn)生一定壓力。
價差和套利方面，豆棕價差延續(xù)逢高偏空思路，棕櫚油5/9逢低正套，棕櫚油基差以穩(wěn)為主，豆油基差預(yù)計偏弱運行。
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