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★開年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，生產(chǎn)和制造業(yè)投資表現(xiàn)較強(qiáng)
　　本期數(shù)據(jù)總量超市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)出了生產(chǎn)強(qiáng)于需求，新需求強(qiáng)于舊動(dòng)能的特征。生產(chǎn)方面，出口增速回升、高技術(shù)制造業(yè)生產(chǎn)提速，1-2月工業(yè)增加值累計(jì)增速為7.0%，比去年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，1）受益于多項(xiàng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力以及設(shè)備更新相關(guān)的政策，制造業(yè)投資增速?gòu)娜ツ昴┑?.5%升至9.4%。2）基建累計(jì)增速小幅回升，但單月增速下降。今年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較慢，基建企業(yè)普遍反映資金較為緊張。3）居民購(gòu)房需求仍較弱，房企資金承壓，市場(chǎng)負(fù)面情緒尚在發(fā)酵之中，開發(fā)投資增速跌幅雖收窄至-9.0%，但竣工增速出現(xiàn)了較為明顯的下跌。4）社零增速為5.5%，略超市場(chǎng)預(yù)期，但環(huán)比增速低于季節(jié)性水平，結(jié)構(gòu)上服務(wù)消費(fèi)強(qiáng)于商品消費(fèi)。
　　數(shù)據(jù)顯示居民部門仍存在著去杠桿、被動(dòng)儲(chǔ)蓄的現(xiàn)象，短期內(nèi)顯著提振市場(chǎng)預(yù)期并非易事，預(yù)計(jì)地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)仍有走弱壓力。雖然居民部門假期出行消費(fèi)意愿較高，但由于收入以及收入預(yù)期存在掣肘，消費(fèi)修復(fù)的空間較為有限。為對(duì)沖居民部門需求不振的影響，政策也在積極布局。一方面，今年廣義財(cái)政力度并不低，隨著政府債逐漸發(fā)行，基建增速有望回升；另一方面，政策端正在積極引導(dǎo)企業(yè)部門升級(jí)產(chǎn)能、更新設(shè)備，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資仍將維持高速增長(zhǎng)，且高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資增速應(yīng)高于制造業(yè)整體增速?？傊呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)等新需求對(duì)沖地產(chǎn)等舊動(dòng)能的趨勢(shì)較為明確，未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)仍將是分化的。
　　★國(guó)債策略：短期把握止盈時(shí)機(jī)
　　策略方面：1）短期關(guān)注止盈時(shí)機(jī)，長(zhǎng)期可考慮關(guān)注回調(diào)買入的機(jī)會(huì)。2）資金利率難以大幅轉(zhuǎn)松，做陡曲線的機(jī)會(huì)尚需等待。3）基差轉(zhuǎn)入震蕩，目前正套反套的機(jī)會(huì)均不明顯。4）較為擔(dān)憂債市調(diào)整的投資者可關(guān)注空頭套保策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　人民幣匯率超預(yù)期貶值，輸入性通脹壓力上升