>> 中郵證券-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：制造業(yè)生產(chǎn)投資表現(xiàn)亮眼-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
904KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
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作者： |
梁偉超,崔超 |
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主要數(shù)據(jù)
1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.0%，前值6.8%，預期4.3%；社會消費品零售總額同比增長5.5%，前值7.4%，預期5.4%；固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長4.2%，前值3.0%，預期3.0%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。
核心觀點
整體看，1-2月國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)了復蘇，服務消費快速增長，商品消費穩(wěn)步回升；制造業(yè)工業(yè)增加值、投資高增長，支撐生產(chǎn)、投資增速均超預期；房地產(chǎn)投資、銷售仍處于筑底階段；失業(yè)率保持穩(wěn)定。后續(xù)來看，消費偏緩改善延續(xù)，出口走勢存在不確定性，制造業(yè)關注大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新、鼓勵新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等政策的落地效果，基建投資增速將受特別國債、專項債等相關項目的支撐，房地產(chǎn)恢復情況仍是經(jīng)濟走勢的關鍵。
生產(chǎn)：同比超預期，制造業(yè)、公用事業(yè)高增長
1-2月工業(yè)增加值當月同比增速超預期，環(huán)比好于季節(jié)性，主要原因包括：一是同期低基數(shù)影響；二是市場需求持續(xù)恢復，消費品行業(yè)生產(chǎn)改善；三是工業(yè)出口由降轉(zhuǎn)增，出口交貨值由降轉(zhuǎn)增；四是新質(zhì)生產(chǎn)力培育加速，新動能產(chǎn)品增長較快。分三大門類看，制造業(yè)和公用事業(yè)拉動較明顯，采礦業(yè)成為拖累。
消費：服務消費快速恢復，地產(chǎn)消費邊際改善
1-2月社會消費品零售總額當月同比增速符合預期，環(huán)比弱于季節(jié)性，延續(xù)穩(wěn)步復蘇趨勢。春節(jié)效應明顯，服務零售延續(xù)較快增長態(tài)勢。商品零售穩(wěn)步增長，部分升級類和大宗商品消費需求較快釋放，房地產(chǎn)相關行業(yè)消費邊際改善。
投資：制造業(yè)投資加速，總投資增速超預期
1-2月固定資產(chǎn)投資超預期增長，環(huán)比改善超季節(jié)性。制造業(yè)投資是固投增速超預期的主要動力，房地產(chǎn)仍是主要拖累。年初增發(fā)國債項目落地實施，支持災后重建資金陸續(xù)下達，基礎設施建設投資增速回升。高技術產(chǎn)業(yè)投資維持高增長。
房地產(chǎn)：投資降幅收窄，房企現(xiàn)金流仍緊張
1-2月房地產(chǎn)投資降幅收窄，國房景氣指數(shù)延續(xù)下行，商品房銷售、房企到位資金同比降幅均擴大，房企現(xiàn)金流仍偏緊張。
就業(yè)：失業(yè)率保持穩(wěn)定
2月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率較上月升高0.1 pct，較上年同期下降0.3pct，處于近四年同期低位，短期失業(yè)率有望呈現(xiàn)平穩(wěn)下行走勢。
風險提示：
流動性超預期收緊，國內(nèi)政策效果不及預期。
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