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事件：
　　公司披露2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.13億元（同比+46%），歸母凈利潤10.82億元（同比+29%），EPS為0.2117元（同比+0.14%），加權(quán)平均ROE為6.51%（同比-0.20pct）。
　　遵循監(jiān)管新分類導(dǎo)向，積極推進(jìn)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
　　公司2023年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入15.4億元，同比+12%；新增信托項(xiàng)目618個(gè)，新增項(xiàng)目規(guī)模4886億元。截至2023年末，公司信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5318億元，較年初+88%；其中，財(cái)產(chǎn)權(quán)類規(guī)模較年初+321%至2673億元，占比較年初+28pct至50%。在信托業(yè)務(wù)新分類背景下，公司加速轉(zhuǎn)型資產(chǎn)管理信托，標(biāo)品資產(chǎn)管理信托規(guī)模超千億；拓展資產(chǎn)服務(wù)信托，聚焦國企應(yīng)收賬款等開展財(cái)產(chǎn)權(quán)服務(wù)信托超2000億元。
　　利息收入帶動(dòng)投資收益高增，自有資金運(yùn)用效益穩(wěn)步提升。
　　公司2023年實(shí)現(xiàn)投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益6.4億元（上年同期：-0.5億元），主因債權(quán)投資在持有期間取得的利息收入大幅增長。截至2023年末，公司自有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)204億元，較年初+4%。公司深化與信?；稹⒔鹑谕瑯I(yè)、私募管理人合作，提升自有資金使用效益及投資獲益能力，預(yù)計(jì)有望強(qiáng)化固有業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)把控。
　　投資建議：維持買入-A投資評(píng)級(jí)。
　　我們認(rèn)為，公司在行業(yè)變革承壓期實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆勢(shì)增長，凸顯其轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成效有所顯現(xiàn)。展望來看，公司背靠陜西省國資委，把握省內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目能力突出，積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，堅(jiān)持固有+信托雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，具備一定成長性與競爭優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年EPS分別為0.24元、0.27元、0.32元，給予0.95x2024年P(guān)/B，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為3.36元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、監(jiān)管政策變化、信托項(xiàng)目違約等。