>> 中信建投-海信視像(600060)ULED X新品發(fā)布，國(guó)內(nèi)外高端化持續(xù)突破-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
馬王杰 |
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核心觀點(diǎn)
海信視像堅(jiān)持產(chǎn)品高端化策略，近年來(lái)高端化策略成效顯著，此次新品發(fā)布會(huì)推出星海大模型和全場(chǎng)景顯示新品，開(kāi)啟電視AI新時(shí)代，進(jìn)一步引領(lǐng)大屏化及高端化發(fā)展。海信引領(lǐng)國(guó)內(nèi)高端電視發(fā)展，高端市場(chǎng)份額和品牌力持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平不斷優(yōu)化，作為歐洲杯的官方贊助商，海信有望憑借品牌營(yíng)銷(xiāo)及新品上市實(shí)現(xiàn)高端化突破。
事件
2024年3月15日，海信視像舉辦“AI美好生活”全場(chǎng)景顯示新品發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布自研星海大模型，并推出全新ULEDX全場(chǎng)景AI計(jì)算畫(huà)質(zhì)平臺(tái)和多款旗艦產(chǎn)品。
簡(jiǎn)評(píng)
一、海信的產(chǎn)品策略是什么？
自研顯示技術(shù)及畫(huà)質(zhì)芯片加持，高端化產(chǎn)品策略成效顯著。我們?cè)凇逗Ｐ乓曄裆疃热哼~向全球冠軍之路》報(bào)告中總結(jié)過(guò)，海信一直以來(lái)注重品牌及產(chǎn)品高端化布局，底氣來(lái)源于其顯示產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，在ULEDX顯示技術(shù)平臺(tái)、自研畫(huà)質(zhì)芯片、激光顯示技術(shù)的加持之下，高端產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富且競(jìng)爭(zhēng)力突出，推動(dòng)大屏化及高端化持續(xù)發(fā)展。根據(jù)公司公告，2023Q3海信國(guó)內(nèi)75寸及以上電視銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)49.5%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)47.1%；境外65寸及以上電視銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)82.5%，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)58.8%；國(guó)內(nèi)線下高端銷(xiāo)額市占率達(dá)38.5%（YOY+7pct）；100寸及以上激光電視+激光影院銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)40%。
二、此次發(fā)布會(huì)推出什么新品？
發(fā)布電視中文大模型，開(kāi)啟電視AI新時(shí)代。算力、算法、數(shù)據(jù)構(gòu)成電視AI三大技術(shù)底座，海信在算力端擁有信芯芯片，其電視TCON芯片銷(xiāo)量全球市占率第一；在數(shù)據(jù)端擁有Ju Cloud云底座，其是電視行業(yè)最大云底座；此次發(fā)布星海大模型，突破傳統(tǒng)指令式語(yǔ)言對(duì)話瓶頸，目前在權(quán)威測(cè)評(píng)榜單C-Eval上排名電視行業(yè)第一。海信開(kāi)發(fā)了20項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的電視AI技術(shù)和服務(wù)，都將在今年的新產(chǎn)品上陸續(xù)落地，開(kāi)啟電視AI新時(shí)代。
ULEDX畫(huà)質(zhì)平臺(tái)升級(jí)，信芯芯片性能提升。海信通過(guò)感、芯、光、屏全鏈路AI升級(jí)，推出了全新升級(jí)的ULEDX全場(chǎng)景AI計(jì)算畫(huà)質(zhì)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了AI對(duì)場(chǎng)景畫(huà)質(zhì)的賦能，引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入全場(chǎng)景AI計(jì)算畫(huà)質(zhì)時(shí)代。海信依托強(qiáng)大的芯片研發(fā)能力，形成行業(yè)首個(gè)全鏈路自定義芯片架構(gòu)，信芯AI感知芯片跨越式升級(jí)，計(jì)算性能提升50%，場(chǎng)景感知能力提升1倍，場(chǎng)景適配能力提升80%。
推出旗艦新品UX，以及U8、U7系列和激光電視S1。110寸旗艦新品UX搭載行業(yè)唯一全鏈路定義芯片架構(gòu)，以及全新升級(jí)的黑曜屏Pro，擁有行業(yè)最高的40000+分區(qū)、10000nits峰值亮度、原生165Hz刷新率、90%BT.2020，以及行業(yè)最低的1.2%反射率，110寸、98寸的首發(fā)價(jià)分別為99999元、46999元。U8 Pro擁有5386個(gè)分區(qū)，反射率為1.28%，85寸、75寸的首發(fā)價(jià)分別為27999元、18999元。U7N峰值亮度為3000nits，屏幕刷新率可向上拓展至240Hz，98寸、85寸、75寸、65寸的首發(fā)價(jià)分別為27999元、16999元、12999元、8999元。激光電視星光S1采用創(chuàng)新可折疊框架設(shè)計(jì)和菲涅爾無(wú)源抗光屏，解決大屏電視入戶難痛點(diǎn)，擁有99%DCI-P3電影級(jí)廣色域（100寸）、90W全域聲場(chǎng)，100寸的首發(fā)價(jià)為19999元，4月將上市75寸、80寸、88寸等多尺寸段。
三、新品會(huì)帶來(lái)什么效果？
國(guó)內(nèi)高端引領(lǐng)，海外有望高端化突破。海信此前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步完成高端品牌及產(chǎn)品布局，引領(lǐng)大尺寸及高端化發(fā)展，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，海信系國(guó)內(nèi)線上70寸及以上銷(xiāo)量占比由2021年2月的10%左右提升至2024年2月的接近30%，線下KA由10%左右提升至40%以上，線上和線下KA的80寸以上銷(xiāo)量市占率均穩(wěn)定在30%以上，顯著領(lǐng)先于其他品牌。海信引領(lǐng)國(guó)內(nèi)高端電視發(fā)展，有效提升品牌力，根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023Q3海信系品牌國(guó)內(nèi)價(jià)格指數(shù)同比提升4pct。此外，海信在著重布局高端技術(shù)及產(chǎn)品的同時(shí)，通過(guò)體育賽事?tīng)I(yíng)銷(xiāo)持續(xù)提升海外市場(chǎng)的品牌知名度，并不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，根據(jù)Circana和GfK數(shù)據(jù)，2023年1-8月海信品牌電視品牌價(jià)格指數(shù)在海外重點(diǎn)市場(chǎng)——美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、日本、泰國(guó)等市場(chǎng)均同比提升。2024年歐洲杯將于6月至7月在德國(guó)舉辦，作為官方贊助商，海信有望憑借品牌營(yíng)銷(xiāo)及新品上市實(shí)現(xiàn)高端化突破。
投資建議：海信視像發(fā)布星海大模型和全場(chǎng)景顯示新品，有望進(jìn)一步引領(lǐng)大屏化及高端化發(fā)展，國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)份額持續(xù)提升，同時(shí)推動(dòng)海外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，以及盈利水平提升。我們預(yù)測(cè)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.76/24.29/28.35億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.59/1.86/2.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15.05/12.87/11.02倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1）市場(chǎng)需求下降：全球電視市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，歐美及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)需求透支效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，同時(shí)高通脹導(dǎo)致居民實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，電視出貨需求將持續(xù)低迷。根據(jù)TrendForce集邦咨詢數(shù)據(jù)，2023年全球電視出貨量約1.95億臺(tái)（YOY-2.7%），創(chuàng)近十年歷史新低。
2）面板價(jià)格反彈：頭部面板廠商庫(kù)存持續(xù)下降，疊加減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)供需形成支撐力。根據(jù)AVCRevo數(shù)據(jù)，各尺寸電視面板價(jià)格自2022年10月開(kāi)始止跌，隨后經(jīng)歷小幅度漲價(jià)，
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